文/龙天和康

　　2008给投资者留下了太多的痛苦回忆。在年终基金业绩大盘点的时刻，与其关心“2008——你是基民你爱谁”，倒不如问问“2008——我是‘饥民’谁爱我”。但即使这样，我们仍然要去寻找夜空中闪耀的星星，因为有了他们，我们才有希望！

　　作为知名第三方私人银行财富管理机构，北京龙天和康咨询有限公司基于长期的研究和从业经验，秉承独立、客观、公正的原则，长期追踪私募基金的业绩表现，并定期发布对证券投资集合资金信托计划(以下简称“私募基金”)的评价结果。近日，龙天和康私人银行服务体系评价团队结束了第四季度私募证券投资基金的业绩评价工作，并掌握了2008年全年的整体数据。目前，基金样本数据库已增加至204只，其中有效样本159只，存续期在一年以上的私募基金79只。随着样本数据库的扩充和存量基金样本存续期的有效延长，评级体系的公开、公平、公正可以得到更好的保证。与前三季度不同的是，本次评级在时间上可以对私募基金整个2008年的业绩表现进行说明，同时应投资者要求，本次将投资管理人也纳入考核范围。投资管理人数据样本共82只。

　　首次定位：私募基金

　　2008——你是基民你爱谁？这真是一个让“基民”难以回答的问题。根据中国银河证券研究所基金研究中心近日披露的公募证券投资基金业绩排名，即使是全年业绩排名第一的股票型基金，其-31.61%的收益率也同样并不好看，更不用说排于其后的其他股票型基金。因此，我们不妨将目光转向私募基金。

　　使用与公募基金相同的指标——衡量基金自身收益的基金净值增长率，私募证券投资基金队伍中共有27只产品2008年全年跌幅小于30%，其中，还有多只基金取得了正收益。从整体业绩角度，银河证券基金研究中心的公募证券投资基金业绩报告中显示，2008年度股票型基金平均业绩为-50.63%，指数型基金平均业绩为-62.60%，偏股型基金的平均业绩为-49.75%。与此相比，存续期超过一年的全部79只私募基金产品的平均业绩为-35.8%，远远高于公募证券投资基金的平均业绩。不言而喻，2008年表现最好的投资团队就在私募基金名单中。

　　再次定位：五星基金

　　龙天和康发布的五星级私募证券投资基金诞生于严谨的收益风险评价体系。采用的收益指标为经过同期沪深300指数变化调整后的相对收益指标，能够消除因设立时间不同而对基金业绩评价带来的干扰，增强了各个产品间收益指标的可比性。评价一个投资产品的业绩，最核心的关注点当然是其提供给投资者的回报率。然而，仅仅通过收益率指标来衡量投资回报水平并不全面，在评价其业绩时，必须将风险因素考虑进去，最后的评级应该基于风险调整后收益的情况来进行。比起资本非预期的增值，投资者对于价值下跌的损失会更加关注，因此评级体系采用的风险指标为下行风险指标，此风险衡量指标尤其适用于弱势大盘格局期间。

　　出于对信托计划的数据披露特点的考虑，评级体系以收益指标系数减去风险指标系数的差作为风险调整后的收益指标。其中，收益指标系数为单个基金的收益指标除以参加评级的所有基金的收益指标的均值；风险指标为单个基金的风险指标除以参加评级的所有基金的风险指标的均值。通过这种计算方法，能够在总体中考察单个投资产品的优劣，每一个产品除了不同时期业绩比较外，更要参考行业平均水平来进行评价。风险调整后的收益水平用综合指标来表述，并以此为依据，进行最终业绩的考评和星级的认定。按照惯例，各星级分占20%的比重，2008年度共评选出五星级私募证券投资基金16只，四星到二星各级别各16只，一星级私募证券投资基金15只。具体结果见表一。

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