□本报记者 李良

　　曾被国内投资者视为价值投资“楷模”的QFII，在2008年的低迷市中也未能逃脱亏损命运。据基金研究机构汤森路透理柏的数据显示，QFII的A股基金去年平均大幅亏损65.05%，跑输了国内股票型基金。不过，这似乎并没有打击QFII布局A股市场的积极性。不少QFII表示，在去年底大举建仓A股后，看好中国刺激经济的诸多政策，市场信心有望在未来两年逐渐恢复。

　　悄打“埋伏战”

　　在日前的媒体会上，瑞银证券中国证券部总监袁淑琴坦然承认了去年年底瑞银证券在中国A股市场出现了大幅加仓行为。她同时强调，这种加仓并非基于“内幕”消息，而是出于对当时中国政府提出4万亿刺激经济计划的信心。

　　袁淑琴向记者展示了瑞银近年来的现金变化和买卖轨迹图。从图中可以发现，瑞银在2007年四季度现金指数达到最高，但在去年四季度，这个指数出现一定幅度的下降。“我不能告诉你我们买了什么股票，但你从图中可以看到，去年11月瑞银对A股的买入量已经超过此前9月和10月的卖出量之和。”袁淑琴表示。

　　事实上，QFII的运作和国内基金颇有不同的是，QFII的投资人会主动根据趋势来决定买入还是赎回，从而影响QFII在A股市场的操作。2007年底，在国内股市气氛热烈的时候，许多QFII的投资人却开始赎回，这也导致了诸如瑞银等出现大规模套现行为。但随着A股市场去年的惨烈下跌，QFII的投资人却看到了买入机会，而他们的入场也使得QFII近期加仓动作频频。袁淑琴就表示，瑞银QFII的投资人对中国的信心正在恢复。

　　分析师则指出，与国内基金业相比，QFII的投资理念相对成熟而且坚持，去年底的快速建仓其实已经表明了他们对中国市场的态度。尽管这种建仓未必能在2009年给QFII好的回报，但从以往他们的操作方式来看，这不过是提前打好的一个“埋伏”而已。

　　A股凸显吸引力

　　在中国政府不断出台刺激经济的各项政策后，QFII对A股市场的评价明显偏向正面。

　　高盛认为，虽然目前的宏观和盈利可预见性格外低，但颇有吸引力的估值、市场每股盈利和汇率预期的下调、有利的流动性状况以及政府支持增长的政策倾向，有助于为价格下行风险提供支撑，中国经济可能在2009年下半年逐步企稳，回报率也将集中在2009年下半年，同时不排除2009年上半年会有几次初露端倪的复苏行情的可能性。美林证券去年底的一项调查显示，超过半数的受访者看好2009年的中国股市。该调查受访者为全球范围内的196位基金经理。

　　袁淑琴则指出，中国投资者的信心正在恢复，但仍需要一定的时间，虽然2009年A股市场可能会出现宽幅震荡，但瑞银仍会秉持一贯的投资风格，不会追逐这些短线操作的套利。而值得玩味的是，袁淑琴表示，希望监管层能继续扩大QFII的投资额度，并称有一百余份QFII的入市申请已递交证监会。分析人士认为，这表明，尽管全球金融危机仍在持续，未来不确定因素很多，但很显然，A股仍被许多海外资金视为“避风港”，这其中，不仅有A股市场自身的吸引力，也透露出海外投资人对中国经济有望提前走出困境的信心。

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