汤森路透理柏最新的资产数据显示，12月，已公布准确数据的8只QFII的A股基金平均业绩微幅增长0.11%，表现差于国内股票型基金；从去年全年来看，QFII的A股基金平均大幅亏损65.05%，表现同样不如国内股票型基金。进一步分析，单纯追踪指数的被动式管理QFII基金上月平均业绩亏损1.69%，主动式管理QFII基金平均业绩则增长0.71%；2008年全年主动式管理的QFII基金以-63.46%的平均业绩表现，略优于被动式管理基金。

　　去年9月16日，汤森路透理柏曾对外宣布，2008年以来QFII的A股基金就已经大幅亏损了逾50%。其中，主动式管理QFII基金以亏损49.21%的平均业绩表现，优于被动式管理的亏损55.03%。

　　不过，资料显示，QFII的A股基金去年12月总资产规模初值较11月修正后终值62.64亿美元微增1.31%，至63.46亿美元。可见QFII并未出现大规模赎回现象，这表明在全球经济放缓的背景之下，海外投资者依然看好A股市场的未来。

　　08年巨亏之谜

　　QFII为什么能够在A股市场频频抄底成功？业内人士表示，是因为QFII手中握有两种“核武器”：一是A股市场的估值体系掌握在外资手中，他们可以通过在国际投行的研究报告，轻易地给中国的大型公司定出评级，从国际市场传导到国内决策层，由此带动资本市场的估值涨跌；二是外资机构往往还具有强大的公关能力，外资投行洞悉中国资本市场的能力远在国内同行之上。外资投行尤其是大投行聘用的外籍中国人，或者具有决策参与权，或者具有“耳语权”，由于拥有一线的情报系统，这使得外资往往能够“先知先觉”，无往而不利。

　　但是权威机构的统计数据却显示，QFII却输给了国内股票型基金。为什么拥有“核武器”的QFII的表现远不如国内基金呢？

　　“基金投资无非就是选择一个仓位，然后选定一个股票池，还有选择进入时点。如果彼此差距较明显，而资产配置情况又大体类似，那么原因只有3个，要么是仓位过重，要么是换手太过频繁，再者就是抄底过早。”安信基金分析师任瞳这样告诉记者。

　　任瞳表示，虽然QFII持有的大多是蓝筹股，并且公司在行业中属于龙头企业，但由于去年市场呈现非理性下跌，没有股票能够幸免。如果股票仓位过重会遭到较大损失。Wind数据显示，QFII的A股持股规模在2007年年底达到11.7亿股，到2008年三季度则猛增至26.4亿股。券商分析报告显示，QFII在2008年三季度所持股份并没有大举抛售的情况，截至去年三季度，QFII股票持仓情况要高于去年。

　　“如果QFII仓位控制比较好，应该和国内基金的表现差不了太多。要是跌幅和大盘的跌幅差不多，只能说明QFII去年操作比较频繁。像去年的市场，操作越频繁，亏损可能会越多。”

　　一位了解QFII的知情人士表示：“QFII不是神，他们也具有人性中贪婪与恐惧的特性。据我所知，QFII并非如外界想象的那样是长线价值投资的坚守者，他们同样会频繁交易。”并且，有相关资料显示，去年QFII也在频繁进出，QFII自2008年4月份以来就不断采取高抛低吸的策略，近4个月大致做了4~5个波段，去年7月初QFII还是做多的主动力，到7月底，QFII出现了大撤退，8月初又再次进入。频繁的操作，或许也是招致大幅亏损的原因之一。

　　任瞳还指出，QFII神乎其神的 “抄底能力”也许正是造成巨亏的罪魁祸首。“比如一项政策推出，但是这项政策并没有达到预想的效果，市场毫无反应或反应甚微，那么抄底是不成功的。还有一个更深层次的原因是，监管层出台政策是出于对经济全局的把握，有时一项政策不见得会立竿见影，甚至短期看可能会起到负面效果。而QFII根据这样的政策来决定操作，反而会招致投资失误。”

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