作为私募达人，蔡明的业绩又如何？2007年6月25日，蔡明与深国投合作推出了民森 A号、民森 B号两只信托产品。1年半过去，两只基金的净值分别为97.55元、97.35元。也就是说，历经1年半时间，蔡明也只能仅仅是保本不亏。

　　一些从公募转战私募的基金经理境遇又如何呢？田荣华、江晖、肖华、石波等昔日的公募基金经理，如今已经在私募界打拼数年。

　　田荣华曾身为长盛基金等多只基金的经理，其管理的深国投武当1期、2期证券投资集合资金信托，净值增长率分别为4.9%和-14.34%。

　　江晖，曾担任过工银瑞信、湘财荷银的投资总监及华夏基金的总经理助理，其管理的星石1-3期在2008年获得超过4%的正收益。

　　与林园等市场派不同，公募出身的私募经理在2008年熊市中表现相对优秀。但这也并不意味着所有的公募派都是如此。

　　肖华也曾担任过长达四年的博时基金经理，目前管理的深国投尚诚成立至今接近2年，净值78.57元，净值增长率为-21.43%。

　　同为公募出身的基金经理，上海尚雅投资管理公司总经理石波，原任华夏基金管理公司投资副总监，管理的上海尚雅投资管理有限公司的深国投尚雅1-4期证券投资集合资金信托，其中1-3期成立时间在2007年11月、4期成立时间在2008年2月。1-4期累计增长率分别为，-32.64%、-34.09%、-38.22%、-36.15%。

　　躲过系统性风险才算牛

　　对于近几年迅速壮大的私募队伍来说，2006-2007年的辉煌让私募成长异常迅速。牛市的机遇让很多人混迹于私募队伍。

　　但不管怎样，取得高于市场平均收益的回报是私募基金存在的必要条件。

　　但2008年投资业绩表明，在牛市中能赚钱并不是能力的体现，在熊市中能将利润保存下来，才是水平的体现。

　　据记者了解，累计净值增长率排名前三的三只信托产品中，均坚持了较低仓位的策略，在2008年初即大举减仓。

　　几乎所有的私募基金经理都认为，购买价值低估的股票是制胜的不二法门。

　　石波称，价值投资就是根据企业的基本面来投资，购买价格低于它的价值。“投资伟大的企业”，是他常说的话。林园也称，他只投资中国最能赚钱的20家上市公司。问题是，上述投资秘诀并没有帮助他们创造利润。

　　“你要躲得过熊市，价值投资能够获利的前提是市场不发生系统性风险。”某券商策略师评论说。“过后看来，一方面我们的很多投资者，甚至是专业投资者并不清楚什么是价值投资，并非长期才是价值投资；另一方面，对于如何回避系统性风险，大家都缺乏经验。”

　　“不管风吹日晒，总是要做股票。只要空仓，如果指数涨10个点，都感觉自己将踏空。”上海某券商研究所人士形容他所见到的一私募风格。

　　2008年1月2日下午，临近17∶30，阳光私募赤子之心官方网站接连贴出5份公告，旗下5只信托基金将全部清盘，时间均在元月15日。而坊间似乎在传：私募教父在去年踏空牛市行情，去云南闭关修炼去了。

　　赵丹阳的一段时期的踏空令他备受压力，但他接下来选择了离开。与他不同，记者经常看到踏空后，而奋起直追的私募人士。

　　踏空离开与贪婪的追高相比，两者最终的命运迥然不同。

　　“中国的私募基金本可以在前两年的牛市中迅速崛起，但贪婪使大家纸上富贵了一场。”一位市场人士叹息说。

　　值得注意的是，在2008年，私募界、公募界所经常提及的一个名词是：跑赢市场。在下跌中，比谁输得少成为一种激励机制。

　　“我觉得这句话在牛市中是可以说的，但在熊市中，什么叫跑赢市场呢。别人亏了100元，你亏了50元，这就是跑赢大市？如果可以这么说，那么中国所有存款的老百姓都比这些私募经理强，他们还有银行存款利息。”上海一位资深证券人士愤慨地说。

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