日前召开的2009年证券期货监管工作会议上，加快推进基金公司开展‘一对多’特定投资提上了议事日程。基金公司一片欢喜鼓舞，纷纷提早谋划布局，而私募基金则担忧手中饭碗变小，害怕手中原有客户流失，认为一旦专户理财门槛降低，实行“一对多”，那么公募基金就更像私募了。

　　专户门槛变相降低

　　2007年底，市场期待已久的专户理财业务正式开闸，各基金公司积极备战，争抢这块大蛋糕。由于尚处在试水阶段，管理层明确规定专户理财每笔业务不低于5000万元，仅限于一对一的单一客户理财。然而，过高的门槛把不少投资者给挡在了门外。“5000万元的大客户其实并不多，再加上本轮熊市，不少大客户都被套住了！”一位基金公司从事专户理财业务的工作人员告诉记者。

　　近日，加快推进专户理财“一对多”业务也悄然浮出水面。所谓的一对多，是指基金公司可以为多个客户开展专户理财业务。这位工作人员说：“一对多，对我们是个好消息。但是一对多具体的实施细则还没有出来。比如，一对多最多可以有几家客户，每个客户的资产最低限制等等。不过，各家基金公司肯定都会提早布局的。”

　　专户理财形式灵活

　　“如果‘一对多’真的进入实质性阶段，专户理财就更像私募了！”一位私募人士说。

　　细细品味，专户理财和私募基金的确有不少的相似之处。首先，专户理财和私募面对的都是市场中的大客户，实力雄厚。私募基金星石投资公司旗下的7期产品，最低认购金额为100万元。同样，基金公司专户理财最低资产限制是5000万元，门槛都很高。

　　其次，根据规定，基金公司可收取不高于委托投资净收益20%的业绩报酬；而私募基金也是收取一定比例的浮动管理费作为报酬，例如星石收取的管理费是净收益的20%。事实上，业绩报酬和浮动管理费是异曲同工，能够调动基金管理人员的积极性，只是名称有所不同。

　　再者，私募基金明文规定客户在认购信托产品时，需要缴纳1%左右的认购费。而专户理财则是规定基金公司可从理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率的60%的固定管理费。目前，股票型基金的管理费为1.5%，60%意味着专户理财的固定费率不到1%。两者可谓十分相似。

　　最后也为最关键，去年的大熊市，公募基金60%的最低仓位限制使不少基金亏损惨重，私募基金由于没有仓位限制，适应市场，操作灵活。现在专户理财也有这种优势了，其股票仓位完全随行情变化而变化，公募和私募没有区别了，竞争更激烈了。

　　一位私募人士表示，原来一对一的服务，现在变成一对多，客户群体扩大了，专户理财不是要和私募抢市场饭碗吗？在产品相似的情况下，专户理财岂不是更像私募？

　　私募基金担忧客户流失

　　专户理财和私募基金如此相似，自然引发了不少私募人士的担忧。

　　深圳一位私募人员则是担心手中现有大客户的流失。他对记者讲道，“公募基金简直是在抢我们的饭碗！”沉默之后他表示，专户理财比私募基金拥有更多的优势。专户理财依靠的是公募基金投研平台，拥有广阔信息渠道。同时，在资金推动型市场上，手握巨资的基金有更多的话语权，私募基金则是更多依靠基金经理对市场的判断能力，无法满足不同客户的需要。专户理财门槛降低后，有可能抢走私募手中的客户。 记者 李娜

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