证券时报记者杜志鑫

　　一致性预期一旦没有实现，就会面临投资体系的重大修正。上投摩根1月10日在深圳召开了2009年的投资策略报告，现在多数券商报告都认为在4万亿投资的刺激下，今年下半年宏观经济可能会掉头向上，因此，股票市场转暖的可能性很大。但上投摩根基金经理芮崑认为一旦下半年经济不能起来，整个投资体系将面临重大修正，就如同2007年券商报告一致认为2008年可能会是一个很乐观的市场，但是在金融海啸的影响下，2008年经济走出了和2007年预期完全背离的走势，表现在股市上即是市场大幅下挫，投资体系出现重大修正。

　　上投摩根认为，2009年中国经济面临两大主题，即“保增长”与“反通缩”，在“保增长”的问题上，2009年拉动经济增长的三驾马车中“出口”和“消费”并无太大的优势，受累海外经济增速严重下滑，2009年中国出口增速也将快速下滑，同时，国内的消费增速也会小幅回落，消费者消费意愿会明显下降。在“投资”上，大规模基建和灾后重建是2009年结构性亮点，除了国务院出台的4万亿元投资额度之外，地方也在加大固定资产投资力度，这方面的投入主要方向是交运、建材、房地产、机械设备行业，这些行业的未来盈利情况会有显著改善。

　　在“反通缩”的问题上，上投摩根认为，2009年货币政策和财政政策将发挥非常重要的作用，央行动用货币政策的价格和数量手段反通缩，会带来非常明显的影响，现在央行停发央票，市场就会多出1万亿元的货币。货币政策放松也将为市场注入强大的流动性，一旦流动性宽松，资本市场有望先于宏观经济和企业见底，因为，从目前各类投资品种看，长期债券收益在2———3%之间，银行债券在1%的水平上，这个利率水平非常低，随着未来降息，债券会变得没有吸引力，此外，房地产由于库存较多， 消化库存估计需要2、3年时间，短期也见不到好转迹象

　　芮崑用简单的词语来形容基金经理的感觉，2008年是“郁闷”，2008年的市场是一个快速下跌的市场，每只偏股型基金都是下跌，只是跌多和跌少的问题；2009年则是“辛苦”，2009年的市场不会像2008年单边下跌，也不会像2006、2007年单边上涨，因此，基金经理可能需要采取波段操作，同时进行自下而上的选股，2009年是对基金经理的重大考验。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。