朱李

　　股票基金发行跌至冰点、投资业绩也难令投资者满意——2008年对基金公司而言确实殊为不易。不过，进入2009年之后，更多人替基金公司捏一把汗。有券商在其2009年基金投资策略报告中说道：基金业的寒冬并未真正降临，2009年将可能是中国基金业面临的最困难的一年。

　　股市如回暖或催生大规模赎回

　　站在现在这样一个位置上，基金公司对于未来可能出现的市场回暖心中不免又多添了几分难言的滋味。

　　无疑，经济环境和股市涨跌仍是影响基金业规模发展的重要外部条件。基金公司当然也希望市场上涨，做出好的业绩，吸引到更多的资金。但是，基金公司在一定程度上也对市场的上涨心存顾虑。因为从历史数据看，基金遭遇最大赎回的时期也正是股市回暖的初期。根据Wind的统计，我国基金业历史上规模最大的一次赎回就持续发生在2005年底至2006年三季度之间，其中2006年一、二季度赎回份额超过整个行业份额的20%，而这一时间里上证综指正好从1200点左右的位置上开始启动上涨。

　　申银万国基金研究员朱赟认为，个人投资者在投资中表现出行为滞后于市场的特点，而基金的散户化特征则使基金规模的变动相对滞后于股市的周期。在2008年单边下跌的市场中，基金规模的减少主要是由资产减值所致，真正的净赎回规模非常小。这可能是由于市场没有反弹的机会，个人投资者一路亏至40%~50%，从而不得不把自己的交易行为放缓。然而到了2009年，这部分被推迟了的交易行为可谓是基金业的“定时炸弹”，市场的震荡可能会加剧投资者情绪的波动，部分投资者在股市反弹至一定幅度后极有可能认赔出场。

　　还有券商研究员表示，根据他们以前的测算，对基金公司而言最危险的点位大概在3500点一带。不过他同时指出，随着时间拉长，投资者的信心受到的打击更大，他们的行为也越难预测。

　　面临重树投资者信心

　　晨星(中国)研究中心研究员王蕊对记者说，2009年，她最关心的是基金经理如何为投资人创造绝对回报。

　　对于以追求相对收益为目标的公募基金来说，绝对回报此时为何至关重要？

　　对基金行业稍有了解的人便知王蕊此言不虚。根据记者从若干券商营业部了解到的情况，在经过2008年之后，很多客户对基金公司和基金经理的投资能力已经产生了很大的质疑。过去一年，尽管基金公司的股票方向基金出现大面积亏损，但是基金公司管理费收入的下滑幅度大约在30%左右，多数公司的收入与其他行业相比仍可以“丰厚”二字来形容。有业内人士指出，“基金公司把客户的投资做亏了一样赚钱”——这种潜行的对基金公司管理能力与收费模式的不满也渐渐浮出水面。随着时间的推移，如果局面不能及时得到改善，这些不满与质疑也必将越来越严重。

　　朱赟表示，2009年如何重树投资者对基金的信心将是这个行业发展中一个潜在的难题。如何恢复信心？恐怕除了通过做好客服等方式来给投资者“按摩”、“减压”之外，基金公司还是要靠业绩这一硬指标来说话。

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