始于2008年8月的债券型基金牛市在2009年还能继续吗？据了解，目前支撑债基牛市的最大基础是利率仍处于下行通道，但实际上降息空间已经不大，而且去年四季度债市的井喷行情已经透支了部分降息预期，2009年的债市更有可能是个震荡攀升的慢牛市。因此，投资者对债券基金的选择应稍加谨慎，基金投资组合中也不应过多地偏向债券基金。

　　上半年债基牛市或存在

　　本轮债基牛市始于2008年8月份，随后几个月的宽松货币政策更是给债市加了一把火。目前各个主要经济体都处于降息周期，市场人士普遍预期我国目前利率还存在100BP左右的降息空间。国元证券李明忠认为，2009年尤其是上半年，债市仍然有较强的牛市基础，而同时内地经济难有太大起色，通缩概率较大，这将直接导致股市缺乏上涨动能，并陆续诱使股市资金转到债市。江南证券康海荣则认为，2009年债券市场将会时不时呈现波段机会，在上半年降息周期中，债市仍将处于牛市行情，各种债券收益率仍将继续向下，但到三季度，我国经济有可能在各种政策刺激下开始反弹，股市系统性风险届时可能将基本释放完毕，机构资金有可能从债市大量撤离从而冲击债券市场。

　　而对于债券基金的投资价值，研究员的判断已经趋于谨慎。

　　中原证券陈姗姗认为，债券型基金仍可作为规避股票市场风险的配置标的，但由于目前债券市场的走势已大约透支了未来两到三次的降息预期，而债券发行人信用水平不一，且2008年以来，无担保公司债券的发行量增多，在经济下行的情形下，部分债券发行人的违约风险有所上升，不排除个别企业出现信用危机的可能性，因此债券市场已经累积了一定的风险，对债券型基金的投资也不宜比例过重。

　　纯债基投资价值较好

　　长城证券基金研究员阎红认为，对于追求中低风险固定收益的长期投资者，纯债基金在2009年仍是较好的可选投资品种。纯债型基金将继续享受来自于债券市场的收益，但收益率可能比2008年降低。同时，如果股票市场走出阶段性行情，IPO发行重启，对参与新股发行的纯债型基金收益率将贡献正收益。而偏债基金自2008年以来股票配置比重不断下降，受股票市场影响逐渐减小，从基金2008年三季度股票配置比重看，只有南方宝元债券、国投瑞银融华债券还保持了较高的比重，分别为18.91%、14.29%。如果2009年股票市场出现阶段性反弹，这几只基金将是直接受益者。

　　陈姗姗也建议，尽量选择纯债基金或者仅参与新股IPO的产品，减少可参与股票二级市场投资的债券型基金的配置，以达到规避股票市场系统性风险的目的。

　　不过，渤海证券谢富华却给出减持债券基金的投资建议。他认为，因风险在逐渐加大，到期收益率也在逐渐收窄。特别是2008年11月27日的大幅降息，刺激债券市场价格高升，进一步阻碍了债券收益率的提高。所以，投资者应采取逐渐减仓的投资策略，“不要再设想获得最后的收益而重蹈2007年股票市场的覆辙。”

　　阎红建议关注优秀基金公司管理的优质债券基金：华夏债券、华夏希望债券、嘉实超短债、博时稳定债券、易方达稳健债券、建信稳定增利债券。

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