好买基金研究中心 何闺湘

　　2008年6月25日盐湖钾肥因为重组停牌，停牌时收盘价是89.8元，2008年12月26日复牌，跌停。在盐湖钾肥合并ST 盐湖的合并方案中，以盐湖钾肥为合并后的承续公司通过换股的方式吸收合并ST 盐湖，换股比例在3：1，即每3 股ST 盐湖股票换成1 股盐湖钾肥股票。这只是合并的一个预案，此合并方案需要经过股东大会2/3 投票表决。其中ST 盐湖股东拥有异议现金选择权，盐湖钾肥股东拥有实施股价不定的异议股票出售请求权。

　　静态看此方案对盐湖钾肥业绩有增厚作用，但长期来看则有一定摊薄，当前券商普遍估计盐湖钾肥的合理价格是在40元-50元之间。至盐湖钾肥停牌之日的6月25日到复牌之日的12月26期间，该股票是以指数估值法或者行业估值法对股价进行模拟估计后计入基金净值，若按照申万一级行业指数的化工行业指数估算，期间该指数跌幅为40.87%，因此2008年12月26日基金应该按照盐湖钾肥53.1元的价格计入基金净值。如此一来，其合理价格明显低于计入基金净值的价格，投资者有可能蒙受一定损失。

　　当前拥有盐湖钾肥共有57只基金，最多的为嘉实稳健，3季报披露其占基金净值10.1%，若按照7个跌停板后打开价43.00元计算，其对该基金净值造成的损失也为2%不到，低于基金2%的来回申赎费，因此好买认为投资者没有必要赎回基金。如果申购费用有折扣，来回申赎费还会更低，可规避损失并不大。因此若按照券商估计的40-50元的合理区间打开后，投资者并没有必要因为盐湖钾肥的跌停而赎回基金。

三季报披露的盐湖钾肥占基金净值比：
名称	持股市值占基金净值比 (%)	停牌期计入基金净值的股价(元)	7 个跌停牌 后股价(元)	对净值造 成的损失 (%)	最高申赎费 (%)
嘉实稳健	10.10	53.10	43.00	1.92	2.00
富兰克林国海弹性市值	9.89	53.10	43.00	1.88	2.00
南方稳健成长	8.18	53.10	43.00	1.56	2.00
南方稳健成长 2 号	8.09	53.10	43.00	1.54	2.00
嘉实主题精选	7.66	53.10	43.00	1.46	2.00
上投摩根成长先锋	7.04	53.10	43.00	1.34	2.00
泰达荷银首选企业	5.96	53.10	43.00	1.13	2.00
南方隆元产业主题	5.58	53.10	43.00	1.06	2.00
南方成份精选	5.33	53.10	43.00	1.01	2.00
泰达荷银周期	5.23	53.10	43.00	0.99	2.00

　　数据来源：wind 注：按照基金三季报披露的持股市值占基金净值5%以上的基金纳入统计。

　　但是倘若投资者估计盐湖钾肥在7个跌停板后还不能打开，超出了当前券商普遍预期的40-50元的合理估价区间，比如倘若投资者估计是10个跌停，则建议投资者可以对含盐湖钾肥比例高的基金做一定申赎对冲。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。