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基金明年策略报告：上半年看债券 下半年看股市
□本报记者 徐国杰 上海报道
临近年底，汇丰晋信、华富、华安、中海等多家基金公司发布的09年策略报告一致认为，明年将是个震荡市，并且上半年将看好债券，下半年将看好股市，在系统性风险已经基本释放的背景下，个股和行业分化将比较明显，投资策略需要保持灵活性。
投资时钟开始转向股票
中海基金指出，由于09年上半年继续处于衰退和降息周期，依照投资时钟，债券资产表现良好，在经济由衰退萧条步入复苏期时，股票表现转好，2009年A股将经历筑底复苏，进入下一个复苏周期。
汇丰晋信基金进一步指出，无论是PE还是PB估值，A股的估值水平均已经处于2002年以来的低位区域。考虑到未来市场利率水平仍可能进一步下降，A股的相对投资吸引力将进一步提升。华安基金预计，当市场避险情绪减弱后，股权资产的回报率会迅速提升。
此外，基金普遍认为市场潜在资金供应充裕。华富基金指出，政府期望09年将M2的增速控制在17%，宽松的货币政策会使得大量游资无处可去徘徊在证券市场，09年市场的投机性增大，市场的波动加大。
在这个背景下，基金普遍预计2009年A股市场将步入相持阶段，在反复震荡中逐步筑底，并将在经济预期转好之时孕育反弹。
考验选股智慧
针对具体点位，华富基金直接指出，预计09年价值中枢在1800-2000点，围绕价值中枢，股指运行区间为1300-2500点，由于此轮调整在10月28日已经探至1664点，从估值的角度来说，市场有可能已经触底。中海基金预期，经济见底时间在2010年，股市提前反映经济复苏的时间可能在2009年，熊市末端即将来临，为价值投资者带来机会。
在投资策略上，汇丰晋信认为明年个股和行业分化将比较明显，行业配置和个股精选更显重要，是考验基金选股智慧的一个年头。
事实上，近期市场的表现印证了这一看法。根据天相的统计，在此轮反弹之前，1月-10月最好的和最差的板块在跌幅上并没有拉开差距，但自11月反弹以来，表现最好的板块涨幅接近40%，是表现最差板块的5倍多。那些积极调整板块配置的基金，业绩短短2个月内获得了两位数的增长；然而也有的基金净值几乎纹丝不动，甚至出现下跌。
具体而言，09年可能是主题投资盛行的一年，2009年中国经济增长的亮点在于积极财政政策的投资拉动、以及经济模式的转型，因此，政府投资拉动的铁路建设、工程机械和电力设备、消费等行业是几乎所有基金都看好的板块。此外，新能源和节能减排将是长期主题。能源短期内将受到全球经济大调整的压力，但是供给方面的萎缩导致中期前景仍然乐观。传统能源和新能源的开发，以及由此带动替代的相关材料、装备产业的发展，将是重大投资主题。
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