毛水荣：复旦大学经济学硕士，具有扎实的数量经济学功底和丰富的从业经验，曾任职上海博弘投资管理有限公司债券投资经理，平安资产管理公司债券投资经理助理，华商领先企业基金基金经理助理。

　　□ 本报记者 马薪婷

　　在2008年就要结束的时候，又有一只新的债券型基金上市发行，这就是华商收益增强基金。为什么选择在这个时点发行？对明年的债券市场有什么样的预期和展望？带着这些问题，记者采访了该基金的拟任基金经理毛水荣。

　　在来华商基金公司之前，毛水荣供职于平安资产管理公司做债券投资，近年来始终潜心研究债券市场。对于即将到来的2009年，毛水荣认为，积极财政政策和适度宽松货币政策是2009年中国宏观经济政策的主基调，也是债券市场长期发展的政策保障。基于此，债券基金在2009年的表现仍值得期待。“由于普通投资者无法参与主流债券市场即银行间债券市场的交易，借道债券型基金分享债券市场的收益，不失为一种稳妥的方式。”

　　不因信用风险而回避信用债

　　同等条件下寻找机会

　　记者：华商收益债券基金的产品组合特点是什么？

　　毛水荣：华商收益增强基金的投资以谨慎为先，基金资产80%以上投资于债券类固定收益品种，不参与股票二级市场投资，大大降低了基金投资风险。同时，为了提高组合的回报，该基金20%以下的基金资产可参与股票一级市场投资，适度扩大组合的收益空间。

　　债券品种跟股票市场的相关性比较弱，这两种产品配置在一起，风险收益比会大大提高，也就是说，在同等收益水平下风险会降得更低，这就是组合的效果。根据我的统计，近4年来可参与股票一级市场的债券型基金平均收益将近50%，净值曲线近似直线上行，波折很小，平均每年收益率大概10%多一点。这就说明债券基金的抗风险能力比较强，可以规避一些股票市场的风险。

　　记者：您在投资债券品种方面有什么考虑？

　　毛水荣：这要根据市场情况去筛选，综合选择，灵活对待。

　　现在债券市场有许多机会，就是看机会大小的问题。比如有人说，现在国债利率已经很低了，但我认为可能会更低。在对市场做一些判断的情况下，不同的债券品种我都会适当的配置一些，包括信用债。与美国相比，中国的债券市场有严格的审批机制，监管要严格很多，已经在源头上进行了把关，而且发债企业以国有企业为主，当中隐含了国家的信用。通过认真的研究和筛选，信用债的风险在一定程度上也是可以把握的。

　　债券基金市场仍有待开拓

　　记者：这只基金选择了跨年度发行，一般基金都会避开春节来发行，选择这个时间发行，是觉得现在的发行时机很合适吗？

　　毛水荣：现在债券型基金资产总量是1400多亿元，而基金总存量是2-3万亿元，占比8%左右。说明老百姓在债券基金的配置上还是相对比较少。据统计，截至2007年底，美国债券基金占基金总额的比例近14%。

　　这段时间，我们受到2008年美国金融风暴的影响，债券基金相对股票型基金所表现的稳健特性愈来愈受到投资者青睐。尤其现在处于降息通道中，储蓄利息率越来越低，投资者如果愿意接受债券基金的风险，追求稍微高一些的投资收益，买些债券基金，现在依然是个好时机。

　　记者：2008年下半年债券基金取得了相对以往比较快、比较高的收益，您认为原因是什么呢？

　　毛水荣：2007年大家在股票上收益很多，但对股票的投资风险认识不够。2008年经过股市调整的风险考验之后，投资者发觉收益稳健相当重要，所以在基金品种选择上就会青睐债券基金。债券基金的业绩表现也确实符合投资者的目标和需求。

　　记者：从基金名称上看，华商收益增强基金的“收益增强”意味着什么？

　　毛水荣：因为债券基金在整个基金发行中占比比较低，大家对债券基金的了解可能不是特别多。债券基金的收益主要来源于两个，一是债券投资本身获取的收益，二是投资少量权益品种带来的收益。如2006、2007年股票市场牛市的时候，债券基金参与新股申购、可转债投资，得到了不菲的收益。收益增强就是通过打新股或增发、持有可转债转股等权益类资产增加收益，同时也利用债券市场的不均衡，从精选的债券品种上涨中获得超额收益。

　　记者：您刚才说了债券基金的两大特点一是收益稳定，二是风险比较低。但作为投资品的一种，债券基金也是有风险的，主要风险是什么？

　　毛水荣：债券基金的风险有两方面：从市场的角度来看，主要存在利率风险，即利率上行可能导致债券收益率降低，但从目前的经济形势看，这方面的风险不明显；从基金操作的角度来看，主要存在信用风险。我们可能通过第三方评级、担保以及我们公司内部的研究体系，投资于高信用债，尽量减少这方面的风险。

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