华夏回报：

　　仓位动态变化 个股长期持有

　　如果说王亚伟掌托的华夏大盘基金太有个性的话，那么华夏回报更具华夏系基金代表性。

　　作为一只混合型基金，华夏回报今年以来净值仅损失-23.63%(截至12月23日)，排名同类型基金第1，贯彻了其尽量避免基金资产损失，追求每年较高的绝对回报的投资目标。

　　而2008年以来，该基金迅速大幅调低仓位，相对于市场迟缓的反应，该基金的行动果断而准确。

　　在行业集中度和股票集中度方面，该基金调整比较灵活，2007年四季度以来，股票集中度不断下降，三季报显示其第一重仓股配置比例仅为3.09%。而行业集中度经历了下降之后又趋于上升。

　　在系统性风险较高，股指处于单边下跌，且行业轮动较为频繁时，该基金对行业和个股都采取了分散的配置，以最大程度的降低风险。今年三季度，股指基本进入上下震荡的行情，同时在宏观经济非常不景气的预期下，该基金适当提高了行业集中度，向成长空间较大的三四个行业倾斜，而对于其他一些行业几乎未作配置。

　　行业配置上，该基金倾向于较长期的持有，2007年三季度以来，金融保险、机械设备、金属非金属、采掘业等行业就一直保持在前5大重仓股中，对于股值调整对周期性行业的影响，该基金采用降低股票仓位和具体行业比例的方法来应对。

　　在重仓股上，该基金也表现出对招商银行、工商银行、苏宁电器等股票的长期持有态度，对热点参与热情较低。而对于看好的股票也并非持有不动，根据市场环境和个股相对估值的变化，买入预期上涨空间大、下跌风险小的股票，而把空间不大、相对估值较高的股票卖出，通过不间断地“置换”来优化组合。

　　三季度，该基金对机械设备行业和批发零售行业进行了加仓，在个股方面，引入了大秦铁路和大商股份，在我国经济进入下行周期和拉动内需的措施不断出台的情况下，该基金配置比较契合形势。

　　博时主题：

　　提前减仓 抛银行吃基建

　　博时主题基金去年牛市收益率仅次于王亚伟的华夏大盘，高达186.29%，一举从博时众多基金中脱颖而出，成为当年的明星基金。

　　截至12月23日，今年以来邓晓峰管理的博时主题基金收益率为负46.88%，虽不及华夏大盘的连续强势，但股票型基金第28位的成绩仍然值得称道。

　　从具体运作情况来看，博时主题基金去年三季度开始降低仓位规避风险，在此后一年中都保持了70%左右的仓位水平，投资行为较为谨慎，这种偏低仓位的操作策略，对于帮助这只基金较好地规避此次大熊市行情的风险十分有益。

　　另外，在行业配置方面和个股选择方面，该基金较为注重分散投资，集中度指标也相对较低。之所以这样，一是为了流动性的需要，二来是因为该只基金规模较大。截至今年第三季度末，该基金的份额规模为105.1亿份，资产总值为161.69亿元，资产净值为159.56亿元。

　　作为晨星两年期五星基金，博时主题行业的投资定位主要是力求在中国城市化、工业化和消费升级三大投资主题背景下，集中投资于其所对应的消费品行业、基础设施行业及原材料行业中具有持续竞争力、财务稳健的公司，以获取持续稳健、超越经济增长平均水平的收益。

　　依据该投资定位，博时主题基金行业分布极为分散，三季度末金融保险、交通运输、制造业、采掘业四大行业上均有15%的持仓分布，其中金融保险业比例逐季递减，而采掘业比例则呈递增趋势。

　　个股选择上，博时主题基金并无亮点，选股方向以大盘蓝筹股为主，持股同样较为分散，第一大重仓股的投资比例仅占基金净值的6%。

　　值得注意的是博时主题基金在今年一季度时前十大重仓股中有多达5只银行股(招商银行、深发展A、工商银行、兴业银行、北京银行)，这也在一定程度上严重拖累该基金净值表现，排名靠后，险遭滑铁卢。

　　随后，邓晓峰及时调整持仓比例，在减仓银行股的同时，大幅增仓大秦铁路、上海机场、天津港等基建类个股，使得该基金之后近三个季度中，净值排名大幅提升，至12月23日，博时主题基金今年以来收益率为-46.88%，排名股票型基金第28位。

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