□招商证券 王丹妮 贾戎莉 　

　　上周央行降息及一系列刺激内需、促进经济发展的政策出台，虽政策面利好频出，然而市场在反弹之后仍显压力重重。今后，基金业绩将出现较大分化，优质基金有望获得长期正收益。

　　上周基础股票市场大幅下挫，截至周五沪深300指数收于1862点，跌幅9.26%；上证指数收于1852点，跌幅8.27%；深成指收于6704点，跌幅9.87%。受基础股票市场影响，沪深两市基金指数震荡下行，截至上周五，上海基金指数收于2502点，下跌5.8%；深圳基金指数收于2599点，下跌3.87%。上周封闭式基金总成交量约40.6亿份，全周换手率约5.21%，交易活跃度与前周基本持平。交易的31只封闭式基金全线下跌。

　　各类偏股型基金净值全部下跌，但若以沪深300指数为比较基准，均获得了超额收益。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金跌幅最大，平均下跌6.46%；灵活配置股票型和封闭式基金跌幅在5.8%左右；灵活配置混合型和稳定配置混合型基金分别下跌5.2%和4.4%。

　　复制指数的指数型基金和ETFs净值跌幅分别为8.7%和8.4%。低风险的债券型基金和保本型基金也有小幅下跌。

　　虽然大盘走势疲弱，但基础股票投资收益率已有分化迹象。未来市场将存在某些阶段性和结构性机会，部分选股能力强、基本面较好的偏股型基金，通过投资主题和市场时机的把握，有望为持有人取得正的投资回报。

　　此次降息及调低存款准备金率利好债市。经历百日内的五次降息后，国债收益率曲线更加陡峭化，阶段性机会也随之到来。建议关注那些重点投资于中长期国债和政策性金融债的债券型基金，并规避信用债配置比例过高的基金。

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