好买基金研究中心 何闺湘

　　一、 失落的2008年

　　分散单一市场风险功能尚不明显

　　在百年一遇的全球金融风暴中，各市场股指均出现不同程度下跌，受此影响，QDII基金08年业绩损失惨重，截至2008年12月23日，今年以来QDII基金平均业绩为-48.50%，国内A股股票型基金平均业绩为-50.19%。由于QDII基金所投资的国家和区域其市场特征、交易体制等可能均与A股有区别，所以原则上其具备分散单一市场风险的特征，可是从今年的业绩来看，此功能体现尚不明显。

　　择时能力决定业绩

　　另外，与A股市场股票型基金一样，在全球股指的下行风险中，08年决定QDII基金业绩的主要是其股票仓位水平。07年10月左右首批成立的4只QDII基金生不逢时，刚好碰在了全球股指的最高点，但由于华夏全球充分运用了其6个月的建仓期延缓建仓，并且建仓期满后依旧维持在60%左右招募说明书规定的最低仓位，尽可能的避免了较大的系统性下行风险，而其他3只去年一成立就快速建仓达85%以上的QDII基金在今年的下行市中就较为被动。

　　今年新成立的QDII基金吸取了去年QDII基金快速建仓的缺点，在建仓速度上均较为稳健，像5月份成立的华宝兴业中国海外和银华全球核心，在三季末的时候，其仓位只有25%左右，而工银瑞信全球配置由于在成立后3个多月时间里仓位就高达85%以上，也导致其净值损失较为严重。总体说来，08年仓位较轻的QDII基金比较有优势，业绩表现也比重仓基金要好的多，即使是在11月开始的一轮反弹中，轻仓位的基金业绩表现也明显好于重股票仓位的基金业绩，主要原因是其在反弹来临时操作较为主动。

　　二、尚需等待的2009年

　　受益于美国、欧洲、中国等各国的连续的市场拯救计划，美国、香港等市场自从10月底开始走出反弹行情。截止2008年12月23日，此轮反弹中，重仓海外中国概念股的QDII基金涨幅最大，从2008年11月1日至2008年12月23日，海富通海外中国、华宝兴业海外中国、华夏全球精选的涨幅分别为11.24%，8.30%，8.25%，其一方面受益于海外中国概念股的上涨，另一方面由于其前期仓位较低，较好的抓住了此轮反弹机会。

　　但是，目前看来，A股市场暂无更多政策预期可待，政策的落实以及真正反映到实体经济面上还需一段时间，因此跟A股市场关系密切的海外中国概念股真正走入反转还需一段时间，倘若是拥有投资中国概念股的QDII基金的短期投资者，好买建议可趁最近反弹赎回。但考虑到当前香港市场估值已处于低位，长期投资者可继续持有或在未来一段时间内寻找机会慢慢建仓。

　　部分QDII基金投资的市场跟A股市场还是具备比较低的相关性，比如南方全球、银华全球，若是把QDII基金作为资产配置的投资者，建议继续长期拥有，可以帮助投资者分散投资区域，分散风险。

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