中国银河证券研究所 基金研究总监 王群航

　　附图一：各类基金过去一周平均净值涨跌表现一览

　　附图二：大盘、小盘基金今年以来隐含收益率走势

　　附注：

　　(1)A股基金数据区间：2008年12月15日――12月19日

　　(2)QDII数据区间：2008年12月11日――12月17日

　　(3)数据来源：中国银河证券研究所基金研究中心、Wind资讯

　　(4)制图：王群航

　　一、封闭式基金：回归理性的弱势

　　基础市场行情的走势完全可以用“艰难的弱势盘升”这七个字来概括，在此背景下，再由于前周封基已经用力过猛，以致于上周就陷入疲软状况了。沪深两地基指的周涨升幅度分别只有2.4%和1.34%，平均幅度远不足基础市场行情的一半。同时，封基二级市场行情的走势之弱，不仅仅表现在整体上涨幅度方面，还表现在成交总量方面，两市封基的周总成交金额为27.48亿元，环比减少了15.99亿元，减幅为36.78%。

　　在具体基金方面，除了裕泽、金盛这仅存的两只小盘基金在竭力维持一下市场的人气以外，其它基金纷纷走弱，仅有一只基金的周价格涨幅超过了3%。封基二级价格表现市场完全没有可以明显归纳的绩效特征、价值特征、规模特征和市场特征。只是在成交量的变化方面，30亿份规模的大盘基金相对萎缩较多。另外，近期本专栏重点关注过的基金天华，上周的成交量更是极度萎缩，但价格的表现依然较为坚挺，看来，很多期望套利的筹码已经完成了投资布局。

　　上周，封基的绩效表现良好，平均净值增长率为4.38%，超过股票型基金，仅此于指数型基金。就封基的历史绩效表现来看，出现这种绩效状况的情况不多。而之所以会这样，估计于市场的“反开放式基金”操作有关，即对于开放式基金重点投资的股票，有条件的投资者会彻底回避；另外，年终将至，不排除部分开放式基金有做业绩的冲动，而这有可能恰好为某些套利资金提供了便利，以致于自身的净值增长速度反而相对较为有限。上周，周净值增长率领先的封基中除了瑞福进取之外，还有丰和、大成优选、建信优势动力，周净值增长率均在6%左右。创新型封基能够有这样整齐的绩效表现，在笔者的记忆当中还是第一次。

　　净值涨的多，市价涨的少，表现在平均隐含收益率指标方面就是该项指标的降低。截止上周末，大小盘基金的该项指标分别为40.46%和19.77%。小盘基金的该项指标在走平。大盘基金的该项指标又回升过了40%这个敏感线，同盛、普丰、景福等7只基金的该项指标超过了50%。鉴于2008年度的行情还有不到两周的时间即将结束，以往促动封基行情的主要题材――分红，也即明朗化。现在，该题材已经大部分清晰了，即分红行情的机会已经较前两年打了很大很大的折扣了。