投资者报 (记者 王豪) “潮水退去时，才知道谁在裸泳”，曾经风光一时的“私募英雄”如今跌落神坛，有的则走向穷途末路。

　　4月22日，“丰收盈宝”因净值触发平仓线而被迫清盘，成为今年内地首只因净值暴跌而清仓的“阳光私募”。“最近要清盘的私募信托产品可能会更多。”一位长期关注“阳光私募”的券商研究员告诉《投资者报》记者。

　　大浪淘沙，经过一轮熊市的洗礼，各私募基金产品的业绩也出现了严重的分化，虽然有面临清盘危机的产品，但其中也不乏一些优秀产品在大盘跌去50%之后，仍然维持20%以上的正收益。

　　业绩两极分化

　　根据《投资者报》统计，今年1～11月，具有连续数据的阳光私募产品共77只，平均净值增长率为-34.39%，而同期上证指数跌幅约为60%，私募产品整体业绩跑赢大盘约26个百分点。从业绩表现来看，产品业绩两极分化的趋势越来越明显。

　　其中获得正回报的有6只，占比7.79%。排名第一的是重庆国投·金中和，该基金11个月的总收益率为23.13%，高出同期大盘业绩约83个百分点。云南信托的中国龙精选的总收益率为11.43%，高出同期大盘71个百分点。深圳星石投资顾问有限公司旗下的星石1~3期的收益率分别为1.15%、1.31%、1.41%，均高出同期大盘约61个百分点。

　　盘点11个月的私募产品回报，绝对回报率最高的阳光私募基金(+23.13%)与表现最差的阳光私募基金(-65.43%)之间的差距达到88个百分点。

　　统计显示，11个月净值总折损在50%以上的产品达到17只，占比22.08%。它们大多数成立在2007年年中甚至更早，享受过牛市丰厚的回报，然而时过境迁，牛熊转换，它们的胜利果实已所剩无几。

　　尽管整体业绩并不理想，但多数轻仓甚至空仓操作的阳光私募继续跑赢公募基金。数据显示，有64只基金跑赢同期大盘，占比83%；另有52只产品优于同期股票型公募基金-47.72%的业绩水平，占比67.53%。同期表现最好的股票型基金是王亚伟管理的华夏大盘精选基金，回报率为-32.15%。如果把这个成绩与私募比较，排名为35名。

　　操作手法不同

　　私募基金业绩严重分化，主要源于各自对大盘的判断和操作方法不尽相同。

　　记者从多位私募人士处了解到，为了规避风险，今年3月以来，很多私募基金仓位在50%以内，甚至空仓，或者只参与短期反弹行情。同时，也有优秀私募信托产品加入打新股、投资债券的行列，以便降低系统性风险。

　　对于重庆国投·金中和的成功，深圳市金中和投资管理有限公司(下称金中和)投资总监邓继军告诉《投资者报》记者：“2008年初我们就调整了投资策略，对市场可能出现的下跌趋势进行判断，将金融、地产和航空类股票全面清仓，积极改变股票配置。”

　　与此同时，金中和也把握住了“4·24”反弹行情，当时上证指数从3000点左右攀升至3786点，金中和顺势把仓位调到较高水平，并在这波行情中获得较高收益。

　　“进入5月中旬，我们判断这波行情将告一段落，于是果断卖出股票了结获利。此后，我们的仓位一直很低，目前基本控制在10%左右，较好地保住了原有收益。” 邓继军对记者说。

　　采用类似抢反弹的手法短线抄底的私募还有很多。由“三秦炒股第一高手”阮杰率领的陕西鑫鹏在5月之前的表现一度欠佳，他负责的深国投·鑫鹏1期到今年4月18日时最高给投资者造成48%的亏损。但在4月18日～5月20日的这段时间内他成功踏准反弹行情，基金净值同比增长16.58%，高于大盘涨幅5.32%。

　　当然，也有私募基金抄底不成反被套。明达二期6月10日净值为131.95元，7月10日净值为131.81元，而其间上证指数下跌13.64%，据此可知，明达二期应在6月10日至7月10日一直空仓。不过，该产品8月8日公布的产品净值急跌至119.06元，说明该产品在此期间在进行抄底活动，寄望于“奥运市”反弹，没想到抄错了底。

　　“英雄”跌落神坛

　　备受市场关注的明星私募管理人们更是遭到各种各样的质疑，面对净值大幅缩水，他们既有尴尬，也有无奈。

　　曾经被誉为“复制巴菲特最成功”的价值投资者但斌，所掌管的私募基金“平安·东方港湾”，从1月4日收益率75.3%一路下滑，截至今年11月21日，收益率降为-31.01%。近日据媒体报道，在经历了客户上门质问闹事后，但斌甚至遭到了不理智客户的殴打，其办公室也被基金持有人打砸。

　　尽管如此，但斌仍然在博客中认为“中国将有历史机遇”，他还借用杜牧诗歌《题乌江亭》抒发胸臆：“胜败兵家事不期，包羞忍耻是男儿。江东子弟多才俊，卷土重来未可知。”

　　另外，价值投资的忠实信徒李驰所管理的同威一期，今年以来也出现了账面浮亏。他在9 月初大举入市后，由于股市在金融风暴影响下深幅下滑，其股票也多半被套。

　　但李驰不以为然，“投资是以赚钱多少论英雄的，但却需要时间的考验——时间是一面照妖镜，谁好谁坏，不妨3-5 年后再看。”

　　也正是在这个意义上，李驰认为，目前媒体对阳光私募的报道并不公正，“即便有些基金现在亏了不少，但不代表这些人水平不行，因为股市大跌之下没人能够幸免。如果买的股票不错，给他们一定的时间，将来还能赚到钱；有的基金即使搏短线赚了钱，但仅仅 1 年的业绩还不能说明太多，也许明年、后年就跑到后面了，这样的例子太多了。”

　　与公募基金不同，私募基金的行业特点在于，只有产品实现了绝对正收益，投资公司才能真正盈利。从这个意义上说，92%的私募基金今年都没有达到目标。

　　如果与银行1年期定期存款利率2.52%相比，则只有重庆国投?金中和、中国龙精选为投资者带来了相对理想的回报，其他97%的私募基金均跑输银行存款利率。

　　值得一提的是，虽然重庆国投?金中和、中国龙精选这两只“阳光私募”都在这轮熊市中获得了较高的正收益，并且今年长期居于私募基金排行榜前列，但由于这两只基金成立的时间只有1年多，而且这轮熊市还没有走完，因此目前还不能说它们就是私募界真正的“英雄”。