刚刚讨论了产出和需求的状况，把两者放在一起，我们认为名义GDP的增速到明年二季度之前还会大幅度下行，实际GDP可能在明年一季度可能就会企稳。明年全年大约为8.5%，后年为8%。

　　明年前两个月CPI将出现负责值，全年上涨1%左右，PPI则在明年全年都是较大的负值，通缩将成为明年的主题。

　　明年二季度末，随着实际货币余额增速大幅度回升，财政政策逐渐的拉开，居民收入的增长，储蓄积累支出能力恢复，随着外需冲击不再加强，需求增速回落基本结束，供求缺口基本消除在较低的增速重新达成平衡，迎来一个较低的产需增速，产能利用率，低库存，低通胀、低通缩的阶段。

　　利润增速在2009年上半年见底，气侯随着实际GDP增速下降幅度放缓而回升。但是利润增速仍然低于销售收入增速和资产增速，销售利润率、资产利润仍然将下行。

　　我们对中国经济目前遭遇的冲击来说有一个判断，之所以会产生这么强的冲击我们认为，本轮中国经济遭遇的可能是30年来中国经济遭遇的第一次全面的泡沫冲击。一方面是房地产泡沫和股市泡沫的冲击，另一方面是外部的美国房地产和消费信贷泡沫和大宗商品泡沫的冲击，这几个泡沫相互之间有着紧密的公生共灭的关系。但是我们认为中国在应对泡沫破灭方式有着得天独厚的优势，一方面泡沫中并没有激起明显的财务杠杆放大，因此也就不会有明显的债务挤压，另一方面中国具有高储蓄率和低财政赤字率，这比美国和西方发达国家有着比较大的优势。

　　我们把98年的情况做了一个对比。现在的情况和当时的情况相比有两个方面的状况。从劣势来说，当前的对外依存度大大超过98年，同时面临的强度也是大大超过98年。面临的资源、环境的硬度约束大大超过98年，第三，居民储蓄房地产化的程度大大高于98年。从而通过房地产的扩张拉动经济的余地比98年弱的多。而优势来说，我们也有明显的优势。对外依存度我们虽然高，但是进出口依存度同步提高，在这样的情况下，外需的减弱和大宗商品价格暴跌产生对冲效益，但是可能存在一种时间上的滞后。

　　另一方面中国的出口规模虽然大，整个产品的竞争力也大大的提高，应该说我们产品结构有了很大的改善。第二，库存压力大大小于98年，过剩产能前景大大好于98年。第三，中国企业金融体系，财政的状况明显好于98年，应对冲击有更多的承受力。第四，中国的市场化程度大大的提高，因此经济的弹性和敏感性大大提高，，虽然说短期内感觉到危机非常大，但是对于未来来说还是很有好处的。最后一点就是政策应对及时性和和力度大大好于98年。

　　时间的关系，后面的数据就不谈了。我觉得比较重要的数据有两个。一个是货币供应量的数据，这个数据我们前面一直用这个数据。通过这个数据我们可以看到到明年二季度我们会启稳。另外是新增存货占GDP比重和顺差占GDP的比重的图。中国这一轮在应对冲击方面，他和98年有着巨大的差异，因为当时存货非常高，导致97年到2001年中国经历了相当长的消化库存的过程，目前来说我们并没有这样大的压力。

　　这是未来两年我们对指标的判断。我们认为09年GDP在8.5%左右，2010年会在8.0，我们认为明年至少有三次下降利率的空间，但是从汇率方面，我们认为未来一段和预期的一段时间都是和美元保持稳定的。

　　后面是关于一些投资的东西，一会儿王总会更加详细的介绍，谢谢大家。