来源：国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　本周(2008-12-5～2008-12-11)A股市场震荡盘整，股票型基金收益率加权平均为2.31%，混合型基金净值收益率加权平均为2.18%。债券市场指数上扬，债券型基金净值收益率加权平均为0.31%。封闭式基金市场价格涨幅平均为4.23%。在港股大幅反弹带动下，QDII基金净值显著回升，加权平均上涨9.66%(统计期为2008-12-4～2008-12-10)。

　　近几个交易日沪深两市成交量每日递减，观望气氛有所抬头。由于本周中央经济工作会议未有公布实质性利好，市场重心转为对近期宏观经济数据的忧虑。PPI、CPI和出口增速回落幅度超乎市场预期，令国内经济硬着陆的风险加大，加重了投资者对未来的担忧。如没有消息面进一步刺激，大盘震荡回落寻求支撑的概率加大。对于风险偏好较为进取的投资者而言，年底前建议继续注重风险控制，采取防御为主的投资策略，优选规模适中、仓位中等偏下，过往业绩保持较为稳定的基金。在本轮调整中，受景气周期影响较小且受益于扩大内需的防御型行业在震荡市下预期表现稳定，对侧重配置这类行业板块的基金给予关注，如合丰成长、嘉实增长、宝康消费品。

　　在快速修复11月下旬以来的震荡调整走势后，近期降息预期强烈，加上股市回升至高位资金避险需求高涨，将会分流一部分资金进入债市，因此建议重点关注近期债券市场的投资机会。关注高信用级别信用类债券投资比例较大，久期适中的债券型基金产品，如华夏债券和大成债券。随着后市调整风险加大，受基础市场影响较大的封基价格将可能出现波动。封闭式绩优基金由于具备年度分红预期，其市场表现相对更为稳定。建议投资者侧重选择有分红实力、折价率较高的基金，如基金景宏和基金裕阳。

　　基金投资操作建议

　　控制组合风险水平——开放式基金投资建议

　　本周A股市场总体呈震荡盘整态势，近几个交易日沪深两市成交量每日递减，观望气氛有所抬头，投资者心态又开始变得谨慎，港股近日的大幅上涨也无法带动A股的热情。由于本周中央经济工作会议未有公布实质性利好，市场重心转为对近期宏观经济数据的忧虑。PPI、CPI和出口增速回落幅度超乎市场预期，反映内外需求均出现大幅下滑，令国内经济硬着陆的风险加大，加重了投资者对未来的担忧。如没有消息面进一步刺激，大盘震荡回落寻求支撑的概率加大。对于风险偏好较为进取的投资者而言，年底前建议继续注重风险控制，采取防御为主的投资策略，优选规模适中、仓位中等偏下，过往业绩保持较为稳定的基金。在本轮调整中，受景气周期影响较小且受益于扩大内需的防御型行业在震荡市下预期表现稳定，如内需型消费服务行业、医药生物、旅游等。侧重配置这些行业板块的基金给予关注，如合丰成长、嘉实增长、宝康消费品、嘉实精选。

　　目前货币市场利率的走低、未来几个月降息预期及充裕的资金面均对债市形成利好，债券基金的收益相对股票基金来说更为确定。在快速修复11月下旬以来的震荡调整走势后，近期降息预期强烈，加上股市回升至高位资金避险需求高涨，将会分流一部分资金进入债市，因此建议重点关注近期债券市场的投资机会。关注高信用级别信用类债券投资比例较大，久期适中的债券型基金产品，如华夏债券和大成债券。

　　关注分红“安全性”高的基金——封闭式基金投资建议

　　随着后市调整风险加大，受基础市场影响较大的封基价格将可能出现波动。绩优基金由于具备年度分红预期，其市场表现相对更为稳定。建议投资者侧重选择有分红实力、折价率较高的基金，如基金景宏和基金裕阳。

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