吴慧

　　嘉实基金最近发布的2009年投资策略报告认为，A股市场目前的估值已回到了较低水平，明年的走势更多取决于流动性的变化。如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。

　　13日，嘉实基金发布了题为《在政策与基本面博弈中曙光初现》的2009年投资策略报告，提出了“谨慎面对后市，乐观展望未来”的投资策略。

　　嘉实基金预计中国2009年GDP均值在8%左右；在推动GDP的三大引擎中，消费受到居民收入增长放缓、金融资产价格下跌导致投资人财富减少，进而抑制消费的负财富效应影响，预计消费增速将较2008年下滑约两成；以投资而言，政府4万亿的内需投资方案所侧重的农业和基建投资在固定资产投资中占比明显低于房地产投资及制造业投资，而后两者明年难有起色；在进出口方面，在预期全球需求放缓及人民币有效汇率的相对强势,使得未来出口面临更大的压力。

　　但从利好面来看，受经济下滑影响，积极的财政政策将持续出台，刺激经济增长；同时，2009年通胀压力将大为降低，为适度宽松的货币政策打开空间，从而为市场提供更多流动性。此外，中国目前城市化率为45%，仍处于城市化的加速阶段。

　　对于明年A股市场，嘉实基金认为，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到了较低水平，明年的走势更多取决于流动性的变化。如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发,目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。

　　在具体投资主题上，嘉实基金认为，经济政策调整将是未来6～12个月影响市场的重要变量，无论是财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。

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