运作稳健收益远超大盘

　　令外界大吃一惊的是，基金专户理财已不如当初那般热闹，但基金公司专户理财的投资收益的情况到底如何呢？

　　“我们的基金专户投资运作很稳定，取得一些正收益。”交易施罗德基金专户投资总监赵枫此前接受《上海证券报》采访时透露。交银施罗德首单专户理财于今年5月份开始正式运作，合同对象是耀皮玻璃，专户委托金额为1亿元。

　　耀皮玻璃公布的2008年度三季报佐证了赵枫的说法。耀皮玻璃三季报显示，截至三季度末，其委托交银施罗德基金公司管理的初始金额为1亿元的专户合约到三季末的账面价值接近1.03亿元，投资收益率为2.94%，该专户是一款低风险的固定收益类产品。

　　赚钱的基金专户并不仅仅是交银施罗德，由于下半年债券市场逐渐走强，各基金公司相关专户产品因此受益。国投瑞银基金公司表示，该公司的首单专户运作稳健，收益可观，委托人已经加大投资，增资额度达到5000万元。增资现象从侧面透露出偏债型基金专户投资收益能力。

　　与偏债型专户产品不同的是，投资于股票方向的基金专户投资收益出现“微损”。耀皮玻璃公布的三季报显示，其委托易方达基金公司管理的初始金额为2亿元的专户合约到三季末的账面价值为1.98亿元，投资收益率为-0.86%，该专户合同于今年五月底生效。

　　尽管易方达管理的耀皮玻璃基金专户出现了一定的亏损，但是不足1%的跌幅却可能会引起众多基民的心理不平衡。由于今年以来基金净值跌幅已普遍达到50%，一些同样是在五月底成立的新基金遭遇了“滑铁卢”，基金投资者惨遭套牢。

　　以某公募次新基金为例，该基金在某种方面是与易方达首单专户理财最为相似的公募基金产品。前者是在今年5月27日成立，首发募集3.7亿份；后者的专户合同于5月29日生效，初始合同规模为2亿。但同样截止到今年三季度末，在同样的市场环境中，该次新公募基金的净值跌幅已经达到8.23%。

　　偏股专户难取业绩报酬

　　基金专户理财的上述信息显示，尽管有偏股型产品出现轻微的损失，其投资收益仍然比公募基金更为优秀。但这是否意味着，基金公司对专户理财的热情仍在持续高涨之中呢？

　　如果从基金公司的最初目的看，至少在目前，基金专户理财实际运作情况已给一些基金公司泼了冷水。基金公司纷纷争取专户理财业务资格不外乎两个目的，一是丰富产品线，二则是追求更具诱惑的专户激励费用。考虑到基金公司纷纷调换明星公募基金经理担纲专户理财，后者目的显然更为重要。

　　根据规定，基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率，由于费率低、规模小，这显然无法吸引基金公司的兴趣。更为重要的是，基金公司可以获得不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬，前提是要有绝对收益。

　　从理论上看，基金专户理财产品能给基金公司产生更多利润的显然是偏股型产品。但实际情况却并非如此，由于今年A股市场整体上都处于下跌环境中，偏股型基金专户产品获得绝对收益难度可想而知。

　　尽管易方达首单基金专户产品截至三季度末取得了-0.86%的收益率，表现远远好于公募基金。但由于仍处于亏损阶段，易方达基金无法提取业绩报酬，仅仅依靠微薄的专户管理费，专户理财让基金公司本身也倍感失望。

　　中海基金今年10月中旬在其新基金——中海蓝筹灵活配置的招募书中透露，该基金的基金经理由中海基金专户资产管理部副总监、专户投资经理杨大力担任。几乎在同一时间，鹏华基金也公告称，决定由专户投资总监冀洪涛担任普惠证券投资基金基金经理、公司研究部总经理。

　　仅仅是几个月前，基金公司还纷纷公告旗下明星公募基金经理转岗至专户理财，但当基金专户理财的实际运作开始后，基金公司专户投资人才却又纷纷回归公募基金，如此奇异现象令外界大跌眼镜。

　　纵观基金专户理财从年初的喧嚣到年底的清淡，专户理财业务的降温或许是一件好事。偏债型基金产品取得正收益以及增资等现象表明，基金公司专户理财产品应贴近市场，否则，当基金专户的一个委托期过去后，一旦客户发现资金亏损，基金专户理财的合同是否能继续下去必然是一大疑问。

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