⊙海通证券研究所 吴先兴

　　由于大盘短期积累大量获利筹码，而且外围经济持续恶化、国内经济数据欠佳和大小非的持续减持等一系列利空因素影响，上周大盘冲高回落，上证综指下跌3.19%，深证成指下跌2.56%，周成交量有所放大，上周唯一上涨的行业是信息设备，前期上涨的主力板块——基建板块(如钢铁、工程建筑、建材、机械设备、铁路等)跌幅居前。受到CPI等数据超预期的影响，降息预期继续加强，国债指数和企债指数上周继续攀升，受此影响，上周股混型基金净值跌多涨少，债券型基金净值继续保持上涨态势。

　　指数型基金跌幅最大

　　受大盘冲高回落的影响，上周指数型基金、股票型基金和混合型基金的单位净值均出现了不同程度下跌。指数型基金由于股票仓位较大，导致平均跌幅最大。由于跟踪指数的不同，指数型基金出现了一定程度的分化，友邦红利ETF和中小板ETF下跌幅度相对较大，分别下跌4.66%和3.07%，而华夏50ETF和易基50跌幅相对较小。除了指数型基金，股票型基金和混合型基金也以下跌为主，但跌幅要低于指数型基金，股票型平均跌幅1.89%，混合型平均下跌1.44%。表现靠前的股票混合型基金为富国天鼎、合丰成长以及国富强化，都获得了一定的正收益。债券市场震荡上行，纯债型基金全面上涨，偏债型基金多数下跌，主要是由于偏债型基金在不同程度上涉足权益类资产，受到上周股票市场下跌的负面冲击。

　　大盘封基表现相对较强

　　上周封闭式基金表现相对较强，在两市股指下跌近3%的背景下，上证基金指数全周跌幅为1.36%；深证基金指数全周跌幅仅为0.38%。从交易量看，上周成交量继续有所放大，使近期的成交量维持在较高的水平。上周交易的31只封闭式基金中，13只上涨，其余下跌。其中涨幅居前的有基金裕阳、基金景宏、基金同益、基金科瑞等，均为折价率较高的大盘封闭式基金，其中基金裕阳的涨幅超过了4%。上周表现排在最后的基金是瑞福进取，下跌4.12%；其次是大成优选，下跌3%；基金安信，下跌2.7%。创新型封基的表现弱于市场平均水平，瑞福进取的溢价率已经进一步缩小至57%的水平。在折溢价率方面，上周大盘封闭式基金走势强于股市使得大盘封闭式基金的折价率进一步下降至28.6%，处于较为合理的运行区间。

　　政策预期主导市场活跃因素

　　目前是年报披露之前的业绩真空期，政策主导的预期将成为支撑市场活跃的主导因素，上周六国务院办公厅日前下发关于当前金融促进经济发展的若干意见，贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，认真执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展。不过政策面上频吹暖风虽然能提升投资者的信心，但消极因素仍然存在，近期PMI创新低，显示经济衰退迹象依旧明显；接近年关获利盘回吐、12月中下旬即将迎来的大小非解禁高峰，都可能打击市场的信心。因此在政策面利好和基本面利空的博弈下，本周股市仍然可能大幅震荡，激进型投资者应关注50ETF等大盘指数基金的表现，波段操作。由于银行股可能受本次政策面的正面影响较大，另外保险资金的入市也可能重点配置大盘蓝筹股，其中银行股占较大比重，因此投资者可适当加大对重仓银行股的基金的配置，如长城消费、光大量化、长城优选，但整体仓位应保持适中。

　　另外对于保守性投资者可继续持有纯债型基金，降息预期依旧强烈，债市有望继续保持强势。

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