基金研究中心 张剑辉 张琦

　　本周(2008-11-28～2008-12-4)A股市场大幅反弹，股票型基金收益率加权平均为4.78%，混合型基金净值收益率加权平均为4.2%。债券市场维持小幅盘整，债券型基金净值收益率加权平均为0.41%。美股先抑后扬，QDII基金大部分都获得正收益，净值加权平均上涨1.68%。封闭式基金市场价格涨幅平均为5.24%。

　　本周A股市场总体呈先抑后扬态势。国务院推出金融国九条和汇金12亿增持三大行激发了市场人气，引致股指大幅反弹。一改前几周中小盘股活跃而蓝筹萎靡不振的局面，本周中后期金融股成为上涨主导力量，市场呈现放量普涨格局。表明在年报披露之前的业绩真空期，政策主导的预期转变成为支撑市场活跃的主导因素。政策面上频吹暖风虽然缓解了投资者的悲观预期，但消极因素仍然存在。近期PMI创新低，显示经济衰退迹象依旧明显；接近年关获利盘回吐、大小非趁反弹减持都可能打击市场的信心，未来仍然会维持区间震荡的格局。对于选择风险偏好进取的投资者而言，建议继续注重风险控制，侧重配置中等风险基金，优选侧重政策主题或增长确定性较高的板块基金，如宝康消费品、金鹰中小盘。

　　目前货币市场利率的走低、央票的停发、未来几个月降息预期及充裕的资金面均对债市形成利好，相对股市来说，债市更具确定性，中期依然乐观。短期来看，在快速修复11月下旬以来的震荡调整走势后，投资者对年底降息预期强烈、资金避险需求高涨，可以对近期债券市场适当关注。年关临近，重点关注分红可能性较高、折价率具有投资价值的封闭式基金。

　　基金投资操作建议

　　优选中等风险偏股型基金，关注债券基金——开放式基金投资建议

　　n本周A股市场总体呈先抑后扬态势。国务院推出金融国九条和汇金12亿增持三大行激发了市场人气，引致股指大幅反弹。一改前几周中小盘股活跃而蓝筹萎靡不振的局面，本周中后期金融股成为上涨主导力量，市场呈现放量普涨格局。表明在年报披露之前的业绩真空期，政策主导的预期转变成为支撑市场活跃的主导因素。政策面上频吹暖风虽然缓解了投资者的悲观预期，但消极因素仍然存在。近期PMI创新低，显示经济衰退迹象依旧明显；接近年关获利盘回吐、大小非趁反弹减持都可能打击市场的信心，未来仍然会维持区间震荡的格局。对于选择风险偏好进取的投资者而言，建议继续注重风险控制，侧重配置中等风险基金，优选侧重政策主题或增长确定性较高的板块基金，如宝康消费品、金鹰中小盘。

　　n目前货币市场利率的走低、央票的停发、未来几个月降息预期及充裕的资金面均对债市形成利好，相对股市来说，债市更具确定性，中期依然乐观。短期来看，在快速修复11月下旬以来的震荡调整走势后，投资者对年底降息预期强烈、资金避险需求高涨，因此建议重点关注近期债券市场的投资机会，侧重选择国债及高信用级别企业债投资比例较大，久期适中的债券型基金产品。

　　关注具备分红潜力封基的投资机会——封闭式基金投资建议

　　今年来封闭式基金净值全线缩水，但截止三季度末仍有少部分基金已实现收益依然为“正(损失表现为未实现资本利得部分)”，即使考虑四季度的市场波动，这些基金仍具备年度分红的潜力。随着年关临近，封闭式基金年度分红方案也将浮出水面，相关基金会逐渐受到市场的关注。因此封闭式基金重点选择分红可能性较高、折价率适中的基金，如基金裕阳、安信、汉盛。

　　过去一周基金市场分析

　　仅一只基金下跌——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2008-11-28～2008-12-4)A股市场大幅反弹。上证指数收于2001.5点，全周上涨4.36%，成交量放大了22.64%；深证成指收于7130.93点，上涨6.7%，成交量放大了4.72%；中小板指数收于2828.15点，上涨11.24%。全部证监会行业指数均上涨，最高涨幅达到12.82%。中小盘股集中的行业涨幅突出，大盘股集中的金融、地产本周也有3%以上的涨幅。本周人民币对美元汇率持续跌停，这对高度依赖出口的纺织服装、化工构成利好，这两个板块分别上涨11.91%、9.63%。受最近国家扩大内需、刺激消费的消息影响，批发零售是间接受益行业，上周该板块上涨8.76%。

　　受基础市场大涨的影响，本周(2008-11-28～2008-12-4)股票型基金仅有1只下跌，3只持平，其余182只均下跌，全周股票型基金收益率加权平均为4.78%。指数型基金中小板以10.71%的收益率位列第一。毫无疑问，本周新旧特征十分明显，下跌或者微涨的基金以次新基金为主。但也有例外，如成立不久的友邦价值无疑在近期大幅加仓，把握住此次反弹的机会。本周另一个突出特征是指数型基金表现较为突出。涨幅前五的其他股票型基金如上投优势和国泰金牛除了高仓位外，在机械类、电子类有较高的配置。

　　图表1：市场指数表现(08-9-1~08-12-4)

　　图表2：行业指数表现(08-11-21~08-11-27)

　　来源：国金证券研究所

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。