中国银河证券研究所 基金研究总监 王群航

　　附图一：各类基金过去一周平均净值涨跌表现一览

　　附图二：大盘、小盘基金今年以来隐含收益率走势

　　附注：

　　(1)A股基金数据区间：2008年12月1日――12月5日

　　(2)QDII数据区间：2008年11月27日――12月3日

　　(3)数据来源：中国银河证券研究所基金研究中心、Wind资讯

　　(4)制图：王群航

　　一、封闭式基金：沪市基金强势

　　从宏观面上来看，虽然未来的不确定性依然较多，短期的预期依然不看好，但是由于有了一系列强力的刺激措施出台，具有经济晴雨表特征的股票市场再一次做出了提前反应：开涨，并且一涨就是五连阳，涨过了60日均线，涨过了2000点。与股票市场行情紧密联动的封基二级市场因此也有同样的表现，沪深两地基指的周涨幅分别为9.2%和8.1%，幅度与股市基本相同。沪市基金的周总成交金额为17.44亿元，增幅为100.92%；深市基金的周总成交金额为20.9亿元，增幅为66.14%。沪强深弱。

　　沪市封基的周涨幅大于深市封基，表现在具体基金方面，就是市场周涨幅榜领先的前4只基金全部是沪市的，落后的后4只基金全部是深市的。沪市的汉盛、通乾、科瑞、汉兴依次领先，这其中既有预期分红的因素，也有隐含收益率居高的因素。深市落后的4只基金中有3只是创新型封基，前周末的净值都为面值的半折以下，绩效不乐观，分红根本无望。由此来看，创新型封基多是在玩非核心的创新把戏，与提高投资收益无关，到了特定的时刻，自然会被市场抛弃。

　　封基上周的平均周净值增长率为6.47%，绝对值较高，但相对于基础市场行情的上涨幅度来说小了一些。国投瑞银瑞福进取虽属另类，但周净值增长率已不如从前，仅超过了10%；其它基金方面，开元超过了9%，泰和、金鑫、裕泽、建信优势动力等基金超过了8%，绩效表现较好。

　　市价涨的较多，净值涨的较少，表现在隐含收益率指标上，就是该项指标的降低，参看图一，截止上周末，大盘基金的平均隐含收益率下降到了38.63%，曲线掉头向下；小盘基金的该项指标为19.8%，呈走平状。在大盘基金方面，隐含收益率超过50%的基金只剩下了5只，明年即将有可能“到期封转开”的天华，隐含收益率已经降低到了10.03%，近两周的降幅很大。总体来看，在上周的行情中，隐含收益率指标降低的幅度不如以往那么迅速、那么大，可能是在一定程度上表明了投资者对于后市行情发展趋势的预期的较为谨慎，毕竟市场现在只是有走出下降通道的端倪，至于回涨的空间，乐观的幅度比较有限。

　　二、开放式基金：祖国山河一片红

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　上周，基础市场中各主要指数的周平均上涨幅度超过了8%，以股票市场为主要投资对象的各类基金纷纷有良好的绩效表现，尤其是前期净值损失幅度较大、备受投资者抨击的那些基金。

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