-王群航

　　国家发展改革委主任张平日前说：“世界金融危机的影响还没有完全见底，从全世界的趋势来看，现在影响还在不断扩大和蔓延，给中国的影响也在不断加深。”

　　在此大背景下，很多基金公司早已开始抱怨日子不好过了，“寒冬说”等言论不胫而走，以至于引起了一些媒体和投资者的担心，甚至猜测是否会有基金公司破产。这些说法十分有必要给予澄清。

　　基金公司收入与基金业绩无关

　　基金公司的收入来源是管理费，而且是“旱涝保收”型的，即无论净值涨跌、业绩好坏，基金公司都只是按照固定比例逐日提取管理费。

　　基金公司的经营与基金的业绩之间，关联并不是很紧密。虽然从理论上开放式基金持有人可以“用脚投票”，但由于中国的投资者尚欠成熟，理论与实际之间有着较大的差距。否则，早就应该有一些业绩差的基金被赎光，甚至会有一些基金公司关门。

　　今年以来很多投资者损失惨重，可以反映出以下三个方面的问题：(一)因为股票市场行情不好，所以占基金资产绝大多数的、以股票市场为主要投资对象的基金净值损失惨重。(二)那些基金都是在按照有关法律法规的要求保持一定的股票投资仓位，所不同的是，事后来看，部分基金由于对行情判断有误，将股票仓位一直维持在较高的位置。(三)不仅基金公司这样的专业投资机构对市场行情有误判，很多基民又何尝不是如此呢？否则，早就赎回那些基金了。

　　全年管理费收入不低于310亿

　　基金公司今年的管理费收入应该比较多，而且有可能高于去年。为什么会有这个结论，奥秘就在于中国公募基金行业所管理的资产总量变动情况。

　　尽管今年以来股票市场行情大跌，但投资者持有基金的行为、继续抄底购买基金的行为还是较为显著的。基金的份额总规模稳中有升，为基金公司的管理费收入奠定了良好的基础。

　　中国公募基金的资产总规模与股票市场行情的走势特征相吻合，自2007年末创新高以后，至今一直在走下坡路。自2008年以来，基金行业所管理的基金资产总值不断迅速下跌，在第二季度中期，平均净值已经跌破了面值。

　　不过，在公募基金份额总规模不降反升的情况下，基金的资产总值即使在不断地减少，幅度依然是有限的。今年第三季度末期的基金资产总资产规模高于去年年中的规模。2007年，中国公募基金行业的平均资产总规模约为1.98万亿元；2008年前三个季度，平均资产总规模约为2.44万亿元。鉴于第四季度至今的基础市场行情走势，以及新基金的快速发行情况，到年底时，2008年度的平均资产总规模约为2.25万亿元。

　　也就是说，2008年，中国公募基金所管理的平均资产总规模有可能大于2007年。那么，2008年度基金公司的管理费收入就有可能大于2007年。根据万得的统计，去年基金公司的管理费收入为282.81亿元，今年上半年，基金公司已经收纳了190.13亿元管理费，是去年的67.23%。据测算，2008年基金公司的管理费收入可能不会低于310亿元。

　　固定收费并无不妥

　　既然管理费收入大于去年，基金公司为什么还要抱怨呢？原因大概有二：(一)提前哭穷，营造气氛，这样会有很多方面的好处。例如，基金公司去年年底对于股票市场行情的未来趋势集体判断失误，以至于难以完成今年的很多任务，包括董事会规定的某些指标，尤其是公司收入的增长率指标。现在多放放风，有利于应付年终的考核。(二)为来年埋下伏笔。鉴于当前中国公募基金行业的资产总规模已经缩减到2万亿元以下，如果2009年股票市场上没有像样的行情，基金公司2009年度的管理费收益将会出现较大幅度的减少。享用过了2008年度的盛宴之后，2009年，基金公司的日子将会相对清苦一些。

　　就基金公司而言，前期与抱怨有关的那些可能不准确的说法，虽然可以带来暂时的平静，但最终还是会真相大白的，即最迟在2009年3月底公布2008年年报时，一切都会呈现在白纸黑字上。基金行业最重要的理念之一就是诚信，并且应体现在所有的方面。

　　公募基金与私募基金的重要区别之一就在于收费方式的不同。公募基金采取的是固定费率制度。笔者认为，现在的收费方式是较为合适的。

　　有人曾质疑基金公司的管理费收入方式，并提议降低收费标准等一系列问题。对此，我就曾经反问过：2006年、2007年，以股票市场为主要投资对象的基金给大家连续两年创造出了翻番的收益，大家是否提议过给基金公司提取业绩报酬呢？一分钱都没有！既然赚钱的时候没有想到业绩报酬，今年没有赚钱，大家就不应该有其他的想法。

　　(作者为中国银河证券研究所基金研究总监)

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