管理人对于偏股型基金的仓位控制成制胜法宝

　　证券时报记者 方 丽

　　本报讯 11月至今，政策利好频出让A股市场企稳并展开反弹，券商FOF产品的收益率也随着基金净值回暖而水涨船高。统计显示，自11月1日至今，3只券商FOF产品的收益为正。于此同时，反弹行情也拉开了这些券商FOF产品的业绩差距。

　　券商FOF产品业绩差距超10%

　　根据WIND数据显示，截至12月5日，有数据对比的10只券商FOF产品中，3只产品获得了正收益。其中表现最好的FOF产品———长江超越理财2号，收益率高达1.5%。

　　此外，广发增强型基金优选4号也表现不错，收益率为0.52%。而今年成立的新FOF由于仓位控制得好，轻装上阵，相对于市场都获得不错的收益。今年6月30日才成立的“海通金中金”，12月4日的净值为1.02041元，即成立以来获得了2.04%的收益。其他几只的表现也显示了较好的抗跌能力，净值损失在2%左右。

　　不过，有些券商FOF产品过于保守，而未能很好的把握住反弹行情。从新成立的FOF产品来看，9月11日成立的南京神州1号净值增长率为-8.020%。而作为老FOF产品，招商基金宝二期在这段时间的净值损失超过了10%。这和表现最好的券商FOF产品相比，差距已经超10%。

　　总体来看，这些券商FOF产品的业绩都比较稳健。6只今年以前成立的老FOF产品中，今年以来的业绩都还不错。表现最好的是光大阳光2号和华泰紫金2号，今年以来的亏损都在20%左右，远远低于偏股型基金的平均值，在弱市里凸显出比较好的抗跌能力。

　　仓位控制为法宝

　　FOF产品以基金为投资标的，在熊市中往往能跑赢大盘和股票型基金。而在反弹行情中显露出来的业绩差距，更多的来自于管理人对于偏股型基金的仓位控制。

　　从今年整体情况来看，市场在上半年基本上是普跌，除个别产品外，导致大多数FOF产品比较保守，基本上都将仓位控制在半仓左右。从今年三季度报告来看，FOF就普遍将仓位降低到50%左右，相对于二季度降低了10个百分点左右，以前比较激进的广发理财4号就由二季度的61%降低到目前最低的31%。而具体来算，这些FOF手中的股票型、配置型基金的股票仓位也处于低位，若以平均仓位65%左右计算，这些FOF基金持有的股票资产比例约为资产净值的30%。

　　业内人士表示，当市场出现了一波反弹时，FOF就借指数型基金做短线，以求跟上反弹步伐。一位券商FOF产品的基金经理坦言，前几天对于ETF产品、指数型基金进行了迅速加仓，算是小幅度把握住了这次反弹大行情。不过，他表示目前净值表现还算稳健，主要是因为多数FOF产品一直加仓债券型基金，以获得更多的固定收益回报。

　　“股票型基金一跌就跌很多，很难弥补债券型基金的收益，所以在操作上还是以稳健为主。”一位券商研究员如此表示。实际上，这段时间表现比较不太好的FOF产品，基本上都持有ETF产品。在这个市场上择时显得非常困难，FOF产品的管理人对股票型基金仍非常谨慎，表示后市仍会采用稳健的投资方格，用波段操作的方式来把握市场行情。

　　另外，增强型FOF产品的净值波动幅度要明显大于纯FOF产品，在6只老FOF中，显然是纯FOF产品的抗跌能力更强。理财专家提醒投资者在选择FOF产品时候要注意分析，对于增强型FOF产品要谨慎一些。

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