□ 本报记者 闫铮

　　封闭式基金迎来了今年最艰难的时刻。

　　上周31只封闭式基金的净值平均回报率为6.47%，同期上证指数从1871.16点上涨到了2018.66点，增长幅度达7.88%。上月，封闭式基金月净值平均回报率为7.66%，同期上证指数上涨幅度为8.09%。

　　而银河证券的数据显示，封闭式基金在11月份以来折价率一路走高，加权平均折价率已突破30%。

　　11月封基折价率超30%

　　11月以来，封闭式基金的净值增长率整体不如人意。银河证券的数据显示，12月1日到12月5日，上证指数在一周内增长了7.88%，而31只封闭式基金的净值平均增长率为6.47%，与大盘的增长幅度相差1%以上。另外，好买基金研究中心的数据显示，11月，上证指数从1719.77点上升到1871.16点，上涨幅度为8.09%。其中创新封闭式基金瑞福进取以13.64%的回报率位于第一位，基金开元、基金裕阳、基金裕隆分别以11.28%、10.87%、10.65%的增长率紧随其后；基金安信、基金金泰、基金天华、基金安顺分别以3.45%、4.19%、4.19%、4.97%位列回报率的后几位，除瑞福进取是因为杠杆因素表现突出外，其它基金净值回报率大小基本和三季度末公布的基金仓位高低一致。

　　虽然11月以来，封闭式基金的净值表现不佳，但是交易价格的表现似乎更差。好买基金研究中心的数据显示，11月，从交易价格来看，封闭式基金内部表现分化，基金同益、基金安信、基金天元、基金兴华以及瑞福进取交易价格负增长，分别下跌0.35%、0.98%、1.19%、3.45%和5.22%，这些基金一般前期折价率远小于平均，例如基金兴华、基金安信10月折价率仅20.61%和23.57%，远小于平均的27.04%，瑞福进取溢价率更是达到105.79%。整体来看，11月封闭式基金的交易价格平均上涨3.24%，远小于基金净值的增长。

　　价格与净值增长率的差距拉大，使得封闭式基金的高折价率日益凸显。国信证券的数据显示，11月末，封闭式基金的折价率延续了9月以来持续上升的态势，加权平均折价率由10月的23.38%上升到了11月的26.14%。在31只封闭式基金中，折价率高于30%的基金有17只，环比增加了3只，仅有5只基金的折价率低于20%，剔除瑞福进取71.63%的溢价率，其余30只封闭式基金的加权平均折价率达30.06%，

　　折价率扩大提供较高安全性

　　对于封闭式基金折价率的扩大的现象，好买基金研究中心表示，封基金折价率的扩大将为投资者的长期投资提供了良好的安全边际。假设封闭式基金和上证综指完全相关，仓位因素和上证综指的涨跌幅决定基金净值的涨跌幅，以11月28日的折价率和三季报公布的基金的仓位作为计算的基础指标，来测算持有到期盈亏平衡时，上证综指相应点位即为封闭式基金的安全边际。

　　相比10月份，11月份封闭式基金整体安全边际有所降低，这主要是由于同期上证综指较10月上涨所致，但仍然看到，封闭式基金的整体安全点位所提供的安全边际仍然很高，有17只封闭式基金提供的安全点位在1000点以下。如果综合考虑折价率和到期年限，高折价率也使封闭式基金具有较好的静态回报率。以大盘封闭式基金为例，假如持有到期，假设到期日基金净值保持不变，持有到期年化收益率(复利收益率)为7.41%，而在降息后，五年期定期存款利率仅为3.87%，相对而言封闭式基金静态回报率优势明显。

　　对于好买基金研究中心的说法，国信证券基金研究员杨涛似乎不能完全同意，他指出，在市场弱势的前提下，投资者对封闭式基金进行投资，不能简单以折价率的高低作为判断标准，还应结合管理人投研实力和基础股票市场表现为主。

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