当月评述

　　反弹导致公私募竞争态势扭转，重仓位赢得大收益

　　在最近一个取值月中，大盘走出了一个触底反弹的行情，其间创出了新低1664.95点，之后在强势做多的政策驱动下，价量齐升，形成一个幅度约15%的反弹，带出了市场些许的人气。取值月大盘期初、期末指数的变化幅度为+2.9%，在这次统计的145个阳光私募基金样本中，有56.55%的产品，共计82只产品跑赢了大盘。

　　值得一提的是，当月只有两成不到的私募产品，在取值时间段的业绩回报超过股票型公募产品的同期平均回报(+4.09%)。究其原因，公募基金仓位的限制机制使得股票型公募产品能以一个基本的仓位被动坐享反弹；私募基金在这轮空翻多的行情中，相对谨慎，大多轻仓浅试，真正踏准抢到反弹的产品极少。“小心撑得万年船”，经验曾经使很多私募高手抵住诱惑，以轻仓位躲过了之前的好几轮假反弹骗局，但是同样的经验，是否会使这些私募错失或许到来的部分真反弹机会？

　　当月阳光私募排行榜的一大亮点出现在一直坚持价值投资，持仓较重的私募产品中，这些产品的共同特点是自始至终操作风格统一，前期随大盘一路走来，普遍净值损失较大，好在临近市场低位，基金管理者没有选择认输割肉，使得产品都能充分享受到反弹，净值得到部分回补。比较当月的增幅，我们发现，除了中融平台上的两个产品，排在前面的几乎都是前期重仓、跌幅较大的老面孔。如北京信托的云程泰增值1~2期，深国投平台上的明达1~3期、尚诚，华宸信托的彤源等，重仓位赢得了反弹的大收益。

　　另外，新近成立的私募产品更是轻松上阵，因为没有净值方面的太多压力，所以只要敢于博反弹的都收获不菲，比较突出的是10月底刚成立的中融旗下的混沌1号，本月绝对收益达到了12%以上。另外，中融的另一个产品，智德持续增长的净值也在取值月增长了10%左右。

　　(图二)

产品简称	取值日日期	取值日净值	当月净值增幅	产品成立日
云程泰增值 2	2008-11-14	0.4994	18.12%	2008-4-9
明达 1	2008-11-14	0.9491	17.77%	2005-11-28
云程泰增值 1	2008-11-14	0.4579	17.11%	2007-8-1
明达 3	2008-11-20	0.6853	15.31%	2007-4-2
彤源 1	2008-11-14	0.6014	14.07%	2007-9-26
尚诚	2008-11-20	0.711	13.23%	2007-3-28
明达 2	2008-11-10	1.0556	12.61%	2006-10-24
混沌 1	2008-11-21	1.1233	12.33%	2008-10-21
智德持续增长	2008-11-26	1.0646	10.52%	2008-6-20

　　信托活跃度比较

　　本期榜单的产品涉及15家信托公司。

　　在本月触底反弹的行情中，哪家信托平台上的私募基金操作把握的较好？我们将主要的信托公司(统计不含只有1~2个阳光私募产品上榜的信托)，按照各自平台上产品的相对大盘的平均增幅做一比较。

　　(图三)

信托公司	北京	华宝	交银	中投	平安	深国投	云南	中融
当月平均拉开大盘距离	7.57%	0.57%	1.29%	8.33%	0.75%	3.50%	-3.10%	2.84%
信托市场份额占比	2.76%	4.14%	2.76%	2.76%	12.41%	44.83%	14.48%	10.34%

　　统计显示，北京信托领先大盘7个多点位，很大程度上是得益于旗下云程泰系产品的重仓位，在本取值月度，云程泰系跟随反弹，净值拉回了17~18%。而中投信托战胜大盘，主要靠隆圣系产品的减仓操作而避开同期大盘6点的跌幅所至。

　　在市场份额占比较大的信托族群中，当月比较活跃的是深国投和中融信托，分别以拉开大盘3.5和2.84个点位优于其他信托；相比之下，云南信托平台上的产品本月似乎踏空了，平均回报落后大盘约3个点；走得比较平稳的是平安信托和华宝信托，当月均以微弱优势战胜大盘。

　　经纪券商份额

　　经纪券商方面，本次榜单涉及22家，总体格局依然是强者恒强。阳光私募市场份额的绝大部分被国信证券(占比25%)、中金公司(占比21.53%)、国金证券(占比12.50%)、平安证券(占比9.72%)、申银万国(占比7.72%)瓜分。

　　(图四)

　　附：中国阳光私募基金今年以来最新排行榜