编者按：11月26日，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率。从2008年11月27日起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其它期限档次存贷款基准利率做相应调整，下调中央银行再贷款、再贴现等利率；从2008年12月5日起下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。对此，3家基金公司发表了自己的看法。

　　农银汇理：现在应增加债券基金配置

　　这是央行在不到1个月内第二次降息，而且降息幅度高达108个基点，出乎大部分业内人士所料。这也是央行十年来首次降息超过100个基点。农银汇理基金公司农银增利基金拟任基金经理陈加荣认为，此举表明决策层判断未来经济形势十分严峻，甚至可能超过1997年亚洲金融危机，调控方式已一改去年的“小步多次”，完全呈现“快、重、准、实”的风格，为振兴经济，未来央行仍可能继续大幅降息，在09年底前存款基准利率可能降至1.71%以下。

　　降息无疑将对债券和债券类基金产生积极影响。受大幅降息影响，债券市场收益率将下降，债券价格上扬，从而推高债券型基金的收益。陈加荣认为，此次降息幅度基本回补了自今年三季度以来债券上涨所透支的预期，略有余。基于对未来宏观经济可能很差，救经济、救市手段会更“快”、更“重”，降息也仍会继续的判断，债市仍有上涨空间，在经济出现走暖迹象前，每次回调均提供更好的购买债券、申购债券基金的机会。

　　建信基金：大幅降息利好股市债市

　　“央行这次降息在我们的预期之内，我们也认为，目前的确存在着较大的降息空间。但是这次降息的单次下调幅度确实超出了我们的预期。”建信基金钟敬棣在接受记者采访时如此表述他们对此次央行大幅降息的观点。

　　建信基金认为，此次大幅度降息对股市和债市都将构成利好。此前降息的预期一直未能兑现，这是曾一路走高的债券市场在近期进入了震荡格局的原因之一。此次大幅降息对于债券市场接下来的走势无疑是利好消息。此外，大幅降息也将改善上市公司的财务状况，降息上市公司的付息成本，这显然对上市公司的业绩表现有所助益。因此，大幅降息对股票市场来说同样是个好消息。

　　(马薪婷)

　　天治基金：短期难改经济下行局面

　　首先，央行此次大幅降息可能出于以下几点考虑：经济基本面不乐观，政府不得已采取非常措施；银行惜贷严重，对经济支持力度不够，政府希望通过降低利率来压迫银行选择扩大规模的方式来盈利；降低政府大规模支出的财务成本；股市走弱，希望通过降息这一被市场视为利好的方式来提振股市。

　　其次，这次降息对市场而言，当然是利好，一方面市场对此已是期盼多时，另一方面力度超出预期，但是无论这次降息是出于什么考虑，都难以短期改变经济继续向下的可能，所以我们依然认为，本次上涨性质更多带有反弹色彩，反弹高度也不宜盲目乐观。市场的结构分化会比较明显，受益降息的行业表现为财务成本较高、中短期贷款占比比较大的行业，如房地产、建筑、流通等领域，其次负债率高、以中长期贷款为主的电力、石化、有色、钢铁等重工业，以及公路、机场、航空、港口等基础设施行业也有一定受益。

　　再次，就具体行业来看，对于银行而言，这次相当于长痛变短痛，尽管降息进程不会就此打住，但是在一段时间内，相信降息利空不会再出现，与此同时，如果因为这次降息银行股的表现远逊于大盘的话，那么接下来银行股反而会变得安全。所以对于银行股，依然维持原来的判断，以P/B为标准，低于1.5倍，可以开始配置银行股，对于低于1倍的银行股给与买入评级。对于房地产，尽管明显受益于降息，但是房地产最大的问题显然不是财务成本，而是现金流，在房地产商即使愿意承担更高的利息也很难从银行贷到款的情况下，降息只是稍微缓解了其资金压力而已，所以降息给房地产股带来的也只会是反弹机会。

　　最后，就投资策略来说，降息这种强心针给市场带来的震荡所提供的应是结构调整、优化配置的机会，而不应该是跟着市场走、追逐所谓的市场热点。(天治基金首席策略分析师 张晓君）

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