图：富国天瑞基金经理宋小龙
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　　在经历了一年的波折之后，A股市场逐渐走到了2008年的尾声，在临近辞旧迎新的时候，基金尤其是新基金对于未来市场的判断是我们所关注的。为此，我们采访了富国天鼎指数增强型基金拟任基金经理、富国天瑞基金经理宋小龙。

　　⊙本报记者 弘文

　　超预期下跌包含信心危机

　　宋小龙认为，今年的A股市场一路运行到目前的指数点位，超出绝大部分人的预期，而不管是股票市场还是宏观经济，都让人有这种感觉。

　　回顾6000点以上一路下跌到1700点以下的调整过程，宋小龙认为可以分三个阶段。第一个阶段从6000点以上跌到4000点附近。这阶段的下跌是因为股票估值太高。当时很多的股票市盈率80倍、100倍，这是不可能持续的，这一阶段是估值水平的正常回归。

　　第二阶段是4000点调整到2500点，这段时间的下跌主要反应了中国宏观经济受外围因素影响，市场对基本面的预期不断下调的过程，这阶段的市场走势反应了经济面的基本趋势。

　　而从2500点跌到1700点以下的第三轮暴跌，在宋小龙看来，更多的原因是投资者对于中国长期经济发展信心的动摇，导致了A股市场估值水平快速下移带来股票价格的暴跌。实际上是很多投资者认为中国经济面临下滑，近而信心受到影响。

　　而从目前的形势看，伴随着国家财政政策的逐步推出，包括货币政策的快速调整，财税政策方面的调整，投资者的信心有望逐步恢复正常。从较长期的角度看，投资者对中国长期经济发展的信心会有一个恢复的过程，这意味着市场的估值水平未来有一个提升。

　　长线投资者进入时机到来

　　那么，在这种情况下，市场的底部和投资机会期是不是就已经到来了呢？

　　宋小龙认为，从投资者的承受能力和过往的历史统计来看，这轮下跌到目前已经基本到位。无论是对纳斯达克还是其他地区市场上的历史跌幅统计来看，80%以上的跌幅，都是极其罕见的。历史上A股最大一次熊市的统计数据显示，最大的熊市跌了79%。从这个角度来看，A股目前已经跌了75%，是非常极端的表现了。

　　当然，这一切的前提是经济不发生极端表现，中国的未来前景还是好的。如果对这点没有怀疑，那么我们认为75%的跌幅是相对比较极端的跌幅。加上我刚才谈到对宏观经济的基本判断，我们认为目前是相对底部的区域。

　　现在的市场，投资者的心态，和当初牛市时上涨到4000点有类似的情况。尽管之后指数还会涨到6000点，但是它终究是要跌下来的。类似的情况，或许未来指数还会有下跌。但两三年后，股市一定会涨到正常的位置上去。

　　宋小龙认为，就目前的指数波动区间来讲，已经满足了长线投资者进入的时机。现在，产业资本都积极地去股票市场上寻找一些投资标的来投资，他们追求的不是股价波动带来的收益，还是看中产业资本带来的真实的回报。如果股市投资者能用长线的心态去看待这个市场，未来两年获取收益的概率，是远远高于下跌的可能性的。

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