从资金量来看，周五资金净流出约25亿。昨日基建受益板块如建材、工程机械、工程建设、电力设备仍走势较强，部分游资在上海本地股、中小板、低价股中以做多为主，但以银行、地产为代表的传统基金板块则被资金坚决抛弃。这一资金在板块上的走势几乎与周四相同，资金流出主要集中在银行、地产、煤炭、有色金属等传统基金板块，反映了基金对以上板块后市看空的态度，也不排除基金在上述板块中有调仓动作。

　　从基金经理调查来看，他们均大幅提高了交通及基础设施，资金配置比例从10月的8.4%提升至11月的10.8%。

　　天治基金首席策略分析师张晓君认为，这次降息对市场而言，当然是利好，一方面市场对此已是期盼多时，另一方面力度超出预期，但是无论这次降息是出于什么考虑，都难以短期改变经济继续向下的可能。他们依然认为，本次上涨性质更多带有反弹色彩，反弹高度也不宜盲目乐观。市场的结构分化会比较明显，受益降息的行业表现为财务成本较高、中短期贷款占比比较大的行业，如房地产、建筑、流通等领域，其次负债率高、以中长期贷款为主的电力、石化、有色、钢铁等重工业，以及公路、机场、航空、港口等基础设施行业也有一定受益。

　　就行业配置方面，基金经理调升交通及基础设施的配置至10.8%，为去年6月该调查开始以来的最高，而上月为8.4%。另外，配比居前的行业为金融服务和消费业，小增至15.9%和13.3%，而上月各为15.7%和12.8%。

　　降低债券资金配置

　　理财一周报记者发现，基金经理普遍认为应该调低债券投资比例，一名受访的基金经理指出：“债市收益率已经太低了，过度透支了降息利好。”

　　就资金的配置比例，基金经理认为，在未来三个月，债券的建议配比应降至20.6%，而上月为21.7%，他们认为债市最大风险将是一次性大幅降息后，资金会从债券市场流出；现金的建议配比降低至7.2%，而上月为11.1%。

　　交银稳健基金经理郑拓认为，108个基点降息之后，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票价格有望得到提升。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，当然在结构性机会临近的时候，投资者资产配置的策略要相应改变。

　　不过也有基金经理对资金配置持不同意见，诸如农银汇理基金公司农银增利基金拟任基金经理陈加荣，他认为，受大幅降息影响，债券市场收益率将下降，债券价格上扬，从而推高债券型基金的收益。陈加荣认为，此次降息幅度基本回补了自今年三季度以来债券上涨所透支的预期，略有余。基于对未来宏观经济可能很差，救经济、救市手段会更“快”、更“重”，降息也仍会继续的判断，债市仍有上涨空间。

　　德圣基金研究机构指出，在震荡中虽然基金平均仓位继续回升，但基金增仓的范围和格局仍然没有发生大的变化，主流资金保持着谨慎态度，而中小基金的加仓行为有更强的波段操作动机。基金仓位操作上的不同倾向在本周基金净值涨跌中体现得非常明显；上周积极加仓的中小基金本周普遍业绩下滑明显，因此加仓策略是否能够继续仍然有待观察。

　　看空的部分基金经理主要是担忧，政府的投资冲动可能导致投资过热，产生又一个泡沫。不过调查显示，新华海外财经调查的九名基金经理中，四位基金经理调升下个月的股票资产配置，四位不变，一位调降；四位建议调降债券配置，五位不变；现金配置八位不变，一位调升。

　　基金经理们预计，二级市场一年期央行票据收益率三个月后的平均值为2.49%，今日一年期央票参考收益率报价2.0515%。

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