□本报记者 江沂 深圳报道

　　最近两个月，市场迎来债券型基金发行热潮，共有9只债券型基金宣布成立，共募集份额183亿份。不过，在散户蜂拥而入的时候，机构大多已经有计划地部分撤出债券型基金。一边是散户蜂拥而入，一边是机构且战且退，债券型基金呈现明显的“围城效应”。

　　机构慎对债基

　　“在我看来，现在债市投资价值有限，套用去年的股市走势，现在大约已经到了4000点的位置。”一家券商集合理财的基金经理坦言。

　　一般来说，投资债券要么博取券种价格变动的利润，要么博取利息收入。目前，10年期国债收益率为3%。据国泰君安的研究报告，今年A股平均税后股息率为2%。按这样计算10年下来，复合年收益率已达3.6%。由此可见，从红利回报的角度看，债券的投资价值不如股票。

　　“由于市场对再次降息的心理预期很大，债券指数仍在上涨，一些资金进入债市主要是博取价格变动之后的收益。在我们看来，这已经是投机而不是投资了。”上述基金经理表示，他们前期的确投资过债券型基金，但在三季度已经逐步获利了结。据他了解，很多机构也已经提前退出债券基金。

　　不久前，管理层向各基金公司及托管银行发出《关于基金债券投资相关风险的提示函》，高度关注部分基金持有信用类债券比例过高的问题。据了解，在此之前，不少保险、券商的投研团队已经意识到债券基金的风险并提前作出反应。

　　机构的动向在今年基金三季报中初现端倪。天相投顾的统计数据显示，今年三季度债券型基金业绩最佳，却遭到高达10.18%的净赎回。数据显示，债券型基金三季度整体净赎回近117亿份，比二季度增长了3.48%。具体来看，40只债券型基金中有32只处于净赎回，占比高达80%，其中15只净赎回比例超过20%。

　　不过，从FoF(基金中的基金)三季报来看，债券型基金特别是纯债型基金仍然占据了重仓前十位中的大部分。记者了解到，进入四季度后，FoF仍然在减仓债基。

　　此前市场人士曾猜测，机构赎回债券型基金是想腾出“弹药”，买入股票型基金以扮靓年底业绩。但是，一位基金经理否认了这种说法:“机构的股票仓位都很低，手里握有大量现金，目前把仓位降到最低等待时机的还是占多数。”他认为，今年以来，股市每次反弹的时间都不超过5天，不适合进行赎回债基投股基的操作。

　　散户蜂拥进入

　　在机构且战且退的同时，散户蜂拥进入债券基金。深圳一家基金公司市场部的工作人员介绍，“最近这段时间，根本不用我们费力，债券型基金就可以卖得不错。预计明年一季度，债券型基金还会卖得很好。毕竟老百姓有投资需求，他们也知道降息了就该买债券基金。”

　　近期，债券型基金的发行形势相当乐观。业内人士认为，目前买债券型基金的多为散户，这有赖于银行等销售渠道的引导。渠道引导加上债券指数上涨，散户自然追捧债券型基金。

　　这位人士表示，“除了渠道的作用，目前一些债券型基金通过分红做持续营销，对投资者来说也产生了一定吸引力。”

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