□晨报记者 李锐

　　复牌连续8个跌停，云天化这次把基金伤得不轻。在经历连续8个跌停后，云天化昨日打开跌停，全天跌幅为5.81%，收盘报于24.98元。也就是说，自11月10日复牌后，云天化9个交易日跌幅已经接近60%。而这对于多只基金来说，尽管之前已经调整估值，但如此大的跌幅恐怕也超过很多人的想像，迄今浮亏超过35亿元。因此，多只基金公告恢复之前的市价估值法，而原本市场期盼的套利基本未能实现。

　　基金再调估值方法

　　昨日，光大保德信基金发布公告，称依据2008年11月19日云天化的成交量，开始反映活跃市场特征及交易收盘价情况，根据相关规定，自2008年11月19日起，公司旗下基金持有的云天化改用交易所收盘价进行估值。而在云天化复牌的11月10日，光大保德信曾公告，旗下部分基金持有的长期停牌股票云天化采用指数收益法进行估值。与此同时，长城、华商、申万巴黎等基金公司也发布类似公告。

　　9月16日，证监会出台《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》。根据该规定，拥有停牌股的基金对基金净值的估值重新做了调整，其中大部分是按照行业指数收益法对停牌股进行了重新估值。很明显，这些停牌股复牌后，由于损失或者收益已经按照指数收益法进行了估算，复牌后如果股票与原先所估的股价有一定差距，对投资者而言可能存在一定的套利机会。鉴于此，上述基金在云天化复牌后仍然采用指数收益法估值，以防市场套利行为发生。

　　但谁也没有想到，云天化复牌连续8个跌停，迄今跌幅早已超过行业指数同期跌幅。这样，包括光大保德信、长城在内的基金公司只能是哑巴吃黄连，再次调整云天化的估值方法。

　　基金浮亏35亿元

　　众所周知，云天化作为今年的“整体上市”概念股，早已成为多只基金的重仓股。根据2008年三季报，云天化的前十大流通股东均为基金，其中华商领先企业、博时价值增长贰号、光大保德信红利、光大保德信优势配置占据前4大席位，而前两者的持股量均在1500万股以上，占据云天化流通股的比例均在7%以上。而在机构投资者中，基金总共持有9553.22万股的云天化，占其流通A股的比例达到45.45%。

　　资料显示，在今年3月21日，云天化停牌前的收盘价为62元，而截至昨天，其股价已经大幅缩水至24.98元，跌幅达到59.7%。这样，粗略算下来，根据三季度末的持有量，基金在短短的9个交易日，单是在云天化上已经浮亏35.67亿元。相对于今年缩水严重的基金来说，无疑是伤口上又被撒了一把盐。

　　套利已无从谈起

　　其实，在停牌近8个月后，云天化的复牌无疑引起了投资者套利的憧憬：一种套利是提前埋伏在重仓云天化的基金中，因为A股存在涨跌幅限制，所以按照指数收益法调整后的基金净值，在云天化复牌第一天卖出套利，但由于基金公司仍然使用指数收益法估值，这种套利已无法操作；另一种套利就是按照指数收益法，云天化大概会连续6个跌停，但鉴于其整体上市方案被市场看好，所以不排除三四个跌停后就企稳的可能，所以存在基金净值一次性大幅调高的可能，但从现实来看，云天化连续8个跌停，其价格已经大幅低于行业指数，套利也已无从谈起。

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