□好买基金研究中心 曾令华

　　基金汉鼎将于2008年11月20日终止上市。这宣告着 2008年封转开投资机会完结。2008年共有5只基金封转开。在经过2007年封转开的高峰期之后，下一高峰期将在2014年到来。

　　2008年投资封转开基金大部分亏损

　　一般而言，封转开基金的收益主要是指在基金净值不变的情况下，封闭式基金转为开放式基金的过程中折价率消失或缩小所形成的收益。今年以来市场深幅下跌，封闭式基金全面下跌，在封转开停牌期间市场往往大跌，使得基金净值深幅下跌，这往往使得基金复牌后交易价格补跌，从今年已完成封转开的基金来看，4只基金中有3只交易价格深幅下跌。

　　实际上在封转开运作中，基金退市后，还有一段集中申购期，之后基金才开放赎回，一般会有2-3个月的时间。由于对未来走势抱悲观态度，在退市当日基金会有一定的折价率，这部分折价率也会侵蚀在退市前卖出基金投资者的利润空间。假设基金净值与上证综指完全相关，基金净值增长幅度等于上证综指涨跌幅和基金仓位之积，据此测算基金科翔在退市时折价率仍有-6.67%。在市场未根本好转，风险仍大的情况下，这个折价率并不能为投资者提供一个无风险套利的机会。

　　2009年封转开基金不具优势

　　2009年有2只基金将封转开，分别是在2009年上半年的基金天华，另一个是在下半年的基金金盛。以11月14日上证综指收盘点位1986.44点为基准，仍按照以上的假设，持有2只基金至到期，在转成开放式基金后赎回(赎回费率按0.5%计算)，11月14日的折价率为2只基金所提供的盈亏平衡点分别为1693.95和1661.57。

　　由上可知，对于封闭式基金，与其投资2009年封转开基金博取短期投机机会，不如选择到期期限长，折价率大的绩优封基进行中长期投资，拥有较高的安全边际。

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