谢潞锦　

　　尽管沪深两市大盘在60天移动平均线附近遭遇空头猛烈狙击，但昨天盘面显示，当上证综指回探至1900点附近时被大买单顽强托起，这使得已经涣散的人气重新凝聚。令人关注的是，昨天的股指回稳不仅与游资四处出击的个股行情有关，也与被基金持有的石化、银行、电子信息、传媒等主流板块走强有关。以基金为代表的主流资金重新开始积极运作？

　　A股估值诱人

　　据《第一财经日报》了解，对于近来股市的转暖，部分基金公司人士认为是游资所为。据介绍，由于工作流程和风险控制存在一定的限制，基金这类机构投资者在市场中的地位相对“被动”，即基金公司在行情走高时不会采取“追涨杀跌”式的趋势投机方式，而是更多在股指下跌时采用“右侧交易”，以便逢低建仓以提高股票仓位。从这个意义上说，基金群体的动作可能相对滞后，但一旦行情以及基金经理们的思维形成“惯性”，将会直接加大行情运行的力度。所以，对于基金经理而言，个股的估值水平是否存在吸引力是其运作的关键。

　　事实上，就目前A股情况看，一些基金经理已经对部分个股的估值水平产生兴趣。中海蓝筹灵活配置基金的基金经理杨大力认为，蓝筹股仍是A股市场中最具战略投资价值的品种，特别是经过近一年的持续下跌，目前蓝筹股整体估值已进入合理区间，正是进行战略配置的绝佳时机。从目前点位来看，相比一些中小企业，蓝筹上市公司的优势十分明显。

　　根据天弘永定价值成长基金经理马志强的分析，按照可比性方法计算，近期代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率为13.3倍，已低于道琼斯指数的15.8倍市盈率；代表中国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，也大幅低于纳斯达克指数28.3倍的市盈率，中国股市估值水平已全面低于美国股市。“如果未来经济表现好于预期，那么市场一定会‘纠偏’。在未来可预见的一段时间里，一部分公司仍会保持相当高的业绩增速，在市场整体跌幅达70%的背景下，‘成长性’和‘内在价值’两方面占据优势的股票必将脱颖而出。”

　　基金重新乐观

　　“从上周起，我们公司的基金经理对后市态度已经转入相对乐观状态。”上海地区某合资基金公司相关人员在接受《第一财经日报》采访时表示。在强力推出相关刺激经济的财政政策后，预计未来货币政策的具体实施也将更为积极，这十分有利于整体经济的走好。从上周盘面情况看，上海市场的单日成交金额已经迅速恢复到900亿~1000亿元级别，这意味有部分相对激进的基金公司采取了“空翻多”的策略。

　　某“银行系”基金公司投资总监称，就已经推出的相关政策看，明年GDP增速达到8%的目标应该可以实现。尽管目前还难判断A股市场是否已经真正见底，但可以肯定的是，如果后市出现回调，那么股票类资产的吸引力远比今年以来活跃异常的债券类资产要高得多。

　　不过，即使昨天市场继续保持强势，但基金公司对于行情高度也有所保留。

　　理财风向调头

　　在不少熟悉理财市场动向的资深投资者看来，近来的理财风头似有转向迹象，这也对A股市场走好产生了一定作用。某股份制银行下属支行负责人在接受本报记者采访时认为，由于下周发行的储蓄国债利率处于5.17%的水平，这可能对于普通投资者来说吸引力有限，他们也有可能想在股市等其他方向寻求一些机会。

　　根据一银行渠道人士的看法，基金公司每逢岁末都有提高规模的“潜意识”，而短期内提高规模最好的方法除了提供服务外，基金业绩表现也有很大的说服力。因此，有不少银行人士认为，基金群体近来的运作可能会更加积极。

　　事实上，就目前交易所国债运行情况看，到期收益率最高的国债也只维持在3.4%附近，不少品种与同期银行定期存款收益“倒挂”，这使得部分精明的投资者对今年以来风头正劲的债券基金市场也有一份担心。浦银安盛优化收益债券基金经理段福印表示，未来该基金会高度重视信用债投资的风险，目前的债券收益率已经透支了对管理层降息的预期，而债券市场短期内可能进入调整阶段。

　　值得一提的是，由于明年国债增发已经成为业内共识，在当前处于降息周期的整体环境下，未来的国债收益率是否令人满意，这也是部分投资者谋划来年投资所考虑的主要问题之一。A股市场在整体股价趋低的背景下，个股机会往往比指数空间可能更加可观。“这就要求基金经理投入比牛市更多的精力去把握投资机会。”博时价值增长基金的基金经理余洋如此认为。

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