作者：基金买卖网

　　昨天，央行在公开市场发行了50亿元一年期央行票据，发行利率水平较前次发行直降近96个基点，至2.2459%，达到了2006年5月份时期的水平。据悉，最终的投标结果落于央行招标的利率下限为2.2495%。而上周3月期央票发行利率大幅下跌，似乎已经使这次1年期央票利率的大幅走低成为意料之中的事。

　　自9月份以来,强烈的降息预期推动了债券二级市场利率的快速下滑,而央票发行利率的下跌则相对缓慢, 公开市场的每次招标结果均比市场的反应慢一拍，发行利率与二级市场始终保持巨大的利差，这不仅无法真实反映市场的资金价格水平，也使得其中的套利空间巨大,由此吸引了机构大量资金的追逐。昨日，一年期央票的中标利率暴跌96个点至2.2495%，和二级市场收益率差距几近消除，一二级市场利率倒挂的现象终于得到纠正。

　　央票发行利率再度大幅走低，一方面反映了市场强烈的降息预期，从本轮降息周期开始，一级市场央票利率就总是低于二级市场对降息的预期，实际上是二级市场在引导一级市场利率的下降。另一方面，也是央票发行量极度萎缩、机构需求相对庞大的结果，本次发行规模仅为50亿元。最终按照各机构投标量按比例分配,每10亿投标量约获得1.8亿中标量,认购倍数达到了5.5倍。央票发行量极度萎缩相对于机构的需求庞大，进一步压低了中标利率。这也在一定程度上导致央票利率指导作用的弱化。而这一信息中我们所能明确的是，降息以及放松流动性已是大势所趋，这也将对市场带来一定的提振。

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