来源：国金证券基金研究中心 张剑辉

　　共有21只券商集合理财产品、14家实际管理人参与11月份评价。产品方面，综合长期、中期、短期评价结果，光大阳光2号、长江超越理财2号、海通稳健增值、申银万国1号价值成长等4只产品获得五星级评价，光大阳光、华泰紫金2号、国信“金理财”经典组合、广发理财4号等4只产品获得四星级评价。管理人方面，海通证券、光大证券获得五星级，旗下产品运作半年以上但不满一年的长江证券、申银万国、国泰君安凭借短期对市场风险的较好规避获得四星级，但其持续性还有待进一步考察。

　　券商集合理财持续战胜市场

　　过去半年，券商集合理财产品整体净值平均缩水-33.91%，战胜同期上证指数20%。对各产品半年期(短期)收益及风险进行综合评价显示，光大阳光2号、海通稳健增值、长江超越理财2号、申银万国1号价值成长等4只产品获得五星级；光大阳光、国信“金理财”经典组合、国泰君安·君得益优选、上海证券1号理财等4只产品获得四星级。

　　过去一年，券商集合理财产品整体净值平均缩水-46.43%，战胜同期上证指数近25%。对各产品一年期(中期)收益及风险进行综合评价显示，光大阳光2号、海通稳健增值、华泰紫金2号等3只产品获得五星级；光大阳光、国信“金理财”经典组合、招商基金宝2期等3只产品获得四星级，这一结果与上期相比保持稳定。

　　长期(二年期)来看，券商集合理财在市场震荡(上证指数下跌6%)的背景下各产品均取得正收益(扣除业绩报酬)。其中光大阳光2号获得五星级评价，两年为投资者带来96.42%的高回报，华泰紫金2号以及光大阳光获得四星级评价，上述两只产品为投资者分别带来74.18%和60.95%的回报。

　　第一部分：券商集合理财评价结果(2008年11月)

　　评价样本：共有21只券商集合理财产品、14家实际管理人参与本期评价。

　　1.1 券商集合理财产品评价结果：

　　n综合长期、中期、短期评价结果，光大阳光2号、长江超越理财2号、海通稳健增值、申银万国1号价值成长等4只产品本期获得五星级评价，光大阳光、华泰紫金2号、国信“金理财”经典组合、广发理财4号等4只产品获得四星级评价。

　　过去半年，券商集合理财产品整体净值平均缩水-33.91%，战胜同期上证指数20%。对各产品半年期(短期)收益及风险进行综合评价显示，光大阳光2号、海通稳健增值、长江超越理财2号、申银万国1号价值成长等4只产品获得五星级；光大阳光、国信“金理财”经典组合、国泰君安·君得益优选、上海证券1号理财等4只产品获得四星级。

　　过去一年，券商集合理财产品整体净值平均缩水-46.43%，战胜同期上证指数近25%。对各产品一年期(中期)收益及风险进行综合评价显示，光大阳光2号、海通稳健增值、华泰紫金2号等3只产品获得五星级；光大阳光、国信“金理财”经典组合、招商基金宝2期等3只产品获得四星级，这一结果与上期相比保持稳定。

　　长期(二年期)来看，券商集合理财在市场震荡(上证指数下跌6%)的背景下各产品均取得正收益(扣除业绩报酬)，整体实力表现较好。其中光大阳光2号获得五星级评价，两年为投资者带来96.42%的高回报，华泰紫金2号以及光大阳光获得四星级评价，上述两只产品为投资者分别带来74.18%和60.95%的回报。

图表 1 ：券商集合理财产品评价结果简表
名称	管理人	短期管理能力星级	中期管理能力星级	长期管理能力星级	综合管理能力 总体星级
光大阳光 2 号	光大证券	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
长江超越理财 2 号	长江证券	★★★★★			★★★★★
海通稳健增值	海通证券	★★★★★	★★★★★	★★★	★★★★★
申银万国 1 号价值成长	申银万国	★★★★★			★★★★★
光大阳光	光大证券	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
华泰紫金 2 号	华泰证券	★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
国信“金理财”经典组合	国信证券	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
广发理财 4 号	广发证券	★★★	★★★		★★★★

　　来源：国金证券研究所

　　1.2 管理人评价结果：

　　管理人评价结果亦表现出稳定性，综合长期、中期、短期评价结果，管理人评价中海通证券、光大证券获得五星级，旗下产品运作半年以上但不满一年的长江证券、申银万国、国泰君安凭借短期对市场风险的较好规避获得四星级，但其持续性还有待进一步考察。

　　其中，短期(半年期)评价中，长江证券、申银万国获得五星级，光大证券、海通证券、国泰君安获得四星级。

　　中期(一年期)评价中，海通证券获得五星级，光大证券、招商证券获得四星级。

　　长期(二年期)评价中，光大证券获得五星级，华泰证券、海通证券获得四星级。

图表 2 ：券商集合理财管理人评价结果简表
管理人	短期管理能力星级	中期管理能力星级	长期管理能力星级	综合管理能力 总体星级
海通证券	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
光大证券	★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
长江证券	★★★★★			★★★★
申银万国	★★★★★			★★★★
国泰君安	★★★★			★★★★

　　来源：国金证券研究所