报告作者：王丹妮、高昕炜、杨向阳撰写日期：2008-11-13云天化、云南盐化复牌基金沿用行业指数收益率法估值2008年11月10日，云天化、云南盐化、*ST马龙公告重组方案后复牌交易(其中，云天化和云南盐化被多只基金持有)，但由于交易量较小，股票交易不能体现活跃市场交易特征，各基金公司继续使用行业指数收益法对该类股票估值。

　　个别基金持有云天化比例较高估值方法变动对净值影响较大我们应用两种方法对基金持有云天化和云南盐化资产占净值比例进行估算，持有云天化比例最高者达10.88%，持有云南盐化比例最高者达5.86%。估值方法调整后，云天化和云南盐化调整后价格每高于指数收益率法估值结果1元，对影响最大的基金净值分别提升0.39%和0.41%。

　　对估值方法调整造成的净值波动投资者应谨慎操作考虑当前机构对云天化的估值和推算的云南盐化的估值，以及当前基金对这两只股票的估值，估值方法调整对基金净值提升幅度有限，不建议投资者通过该事件博取短期收益。

　　对于基金持有人而言，若对该类基金无特殊偏好，在估值方法调整所带来的潜在净值损失超过赎回费用时赎回。

　　风险提示需要提醒投资者的是，在实际操作时，基金净值波动的风险不应忽略；同时，由于基金的申购赎回不能进行T+0操作，且活跃市场价格出现的时间无法估计，因此在操作时亦存在较大的风险敞口；最后，估值方法改变的主动权掌握在基金手中，何时更改、如何更改不好预期，此风险亦不应忽视

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