□ 好买基金研究中心

　　10月份市场寒气逼人，上证综指自今年一季度之后第二次收出月度三连阴，同时也创出1994年8月份以来的14年最大单月跌幅。而保本基金自二季度以来大幅降低股票资产的配置，增加债券资产配置比例，向债券型基金靠拢，因此得以逃过此劫。

　　10月份有两只基金获得正收益，其中金元比联宝石动力保本基金10月净值回报率为2.38%，是4只保本基金里回报率最高的，银华保本增值下跌最多，10月下跌0.92%。

　　三季度末债券策略偏保守

　　总体来看，保本基金债券收益能力较为一般，金元比联宝石动力保本基金月回报率最高为2.37%，同期债券型基金的最高回报率为5.10%，金元比联宝石动力保本的回报率仅相当于债券型基金的中等水平。

　　从保本基金三季报中可以看到，保本基金的债券策略也较为保守。在三季报中，保本基金重配央行票据，占债券投资市值的58.86%，金融债占21.75%，而企业债的比重仅2.28%。10月份，恰恰是企业债表现较好的月份。从债券型基金的总体券种配置来看，债券型基金把握住了这个热点。债券型基金重配央行票据、金融债和企业债，与保本基金的券种相比，债券型基金企业债比重高出近15个百分点。

　　买保本基金不如买债券基金

　　虽然在政策积极救市、财政和货币政策全面转向、市场泡沫已基本挤干、政府主导的经济振兴方案陆续出台的背景下，市场存在一些结构性的机会，但四季度A股市场仍将整体呈现弱市特征。同时，央行积极的货币政策以及高风险投资市场的持续低迷，将使债券市场继续向好。

　　在这样的背景下，保本型基金处于较尴尬的境地。一方面将保持以债券为主的配置，另一方面，债券收益能力又比不过债券型基金。因此，笔者建议操作积极风险保守型的投资者不妨直接购买债券型基金，当然对于风险保守，运作保守的投资者也可购买保本型基金，如金元比联保本宝石动力或者南方恒元保本型基金。

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