10月下旬以来，两种方法确定的基金资产净值偏离度加大

　　王艳伟

　　近期，债券市场价格有较大幅度上涨，货币市场基金收益率也出现飙升。但这也令货币市场基金陷入另一个尴尬境地：采用“影子定价”与“摊余成本”两种方法确定的基金资产净值出现了较大的偏离度。

　　10月24日，工银瑞信货币公告出现上述情形，该基金10月23日万份收益骤升至10.6564元，而前一日只有0.9593元。华夏现金增利、益民货币、汇添富货币、银河银富等基金也相继发布类似公告。

　　公告内容大同小异，由于近期央行连续降息，央票收益率大幅度下降，债券市场价格剧烈波动，致使货币市场基金组合中持有的库存债券出现了一定的浮盈，这进一步导致货币市场基金采用“影子定价法”和“摊余成本法”两种方法确定的基金资产净值的偏差加大。

　　根据证监会《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》的规定，货币市场基金应采用合理的风险控制手段，如“影子定价”，对“摊余成本法”计算的基金资产净值的公允性进行评估。“摊余成本法”是基金公司日常采用的净值计算方法，指计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内按照实际利率法每日计提收益。而“影子定价”则是指基金管理人以市场利率和交易市价为基础采用估值技术对计价对象进行重新评估。

　　因此，在债券市场出现较大变化时，以“影子定价法”确定的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值会出现较大偏离。上述通知规定，偏离度绝对值达到或超过0.25%时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合，在偏离度绝对值达到或超过0.5%时，基金管理人应编制并披露临时报告。而从10月下旬开始，这样的情形开始逐渐增多。11月15日当天，就有5只基金发布此类公告。

　　机构资金可利用货币市场基金申赎零手续费的特点借债市波动之机获取短期无风险套利。不过，为了防止大额资金的套利，多只货币市场基金进行了严格的申购限制，一般将单个账户单日申购额限定在1000万元以下，个别基金的限额更低至100万元。