西南证券基金分析师孙菊认为，从趋势上看，企业年金的市场潜力巨大。基金公司在公募遭遇困境后，很可能转向企业年金管理业务，以解决规模扩张困境。

　　强调风控

　　在郑文祥看来，整个企业年金链条上，基金公司专业化程度、投资管理能力、风险投资能力的提高最为关键。

　　“对于整个市场来说，企业年金因其资金来源的特殊性，导致年金管理人在投资运作过程中，会更专注于严格的风险管理和审慎的投资策略。”

　　南方基金专户投资管理部总监张雪松分析认为，国内的企业年金投资不太可能会像美国养老基金那样受到金融危机波及，出现巨额亏损。他向《华夏时报》记者介绍说，国内的企业年金投资大多坚持在保证本金基础上追求绝对收益，基本不涉及衍生品的投资，整体风险承受水平很低。

　　张雪松以南方基金旗下两家运作时间超过两年的年金基金为例说，截至2008年9月30日，这两只基金分别取得了67%和82%的投资收益，不仅分享了牛市盛宴，同时成功规避了熊市系统性风险，顺利完成了牛熊转换的交接，保证了年金稳健的投资收益。

　　据统计，目前南方基金旗下组合投资时间超过1年的企业年金基金，年平均收益是31.12%，在2008年证券市场遭受系统性风险的影响下，其年金组合的平均收益率下跌不足2%。

　　记者注意到，根据现有法规，从大类资产配置上，企业年金投资于股票等权益类产品及投资性保险产品时，股票基金的比例不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%，这就决定了年金组合受股票市场波动的影响已被限制在一定范围，年金组合具有低风险特征。

　　同时，针对当前的股票市场行情，各家基金公司管理的企业年金对权益类资产的投资都采取了比较谨慎和稳健的操作策略——配置型投资组合方案中股票仓位很轻，资金主要用于安全边际高且收益稳定的新股申购；而低风险特征的全债型投资组合方案，目前的主要投资策略是购买国债和信用评级为投资级的企业债券。

　　对于企业年金收益超过公募基金的情况，信达证券基金分析师刘明军向《华夏时报》记者指出，基金公司在企业年金上管理出色，关键可能在于企业年金的委托人能够参与到管理当中去，并在收益、投资策略方面对年金管理人提出要求，甚至可能参与投资策略的制定，无形当中，企业年金就多了一重保障；另外，企业年金操作上也较公募基金更为灵活。“公募基金缺乏这种约束，风险控制因此容易被忽视。”

　　问题颇多

　　趋势上的增长带来的是恶性竞争。

　　《华夏时报》记者在调查采访中了解到，去年以来，由于通货膨胀一直保持较高水平，使得越来越多的企业年金加入投资管理行列，进而引发了基金公司之间越来越激烈的企业年金客户争夺战。

　　郑文祥忧虑地表示，目前出现的恶性价格战，并不利于企业年金业务的健康发展。他透露，目前对企业年金管理费的规定只限制了1.2%上限，并未规定下限，导致在招标时甚至出现“零费率”。

　　一位不愿具名的基金分析师向记者指出，很多基金公司刚开始因企业年金业务规模小、收益薄，并未重视这项业务，现在，他们又返回头想抢市场份额。

　　“这导致目前在受托费、托管费、投资管理费等利益链环节都存在恶性竞争，而投资管理费率因调整空间大成为不规范的核心。”

　　这位分析师还向记者透露，监管部门已注意到恶性竞争问题，并已有一些窗口指导意见在规范市场，他相信规定管理费最低下限的政策会很快出台。

　　在民族证券基金分析师申团营看来，短期的恶性竞争能够通过政策指导消除，但长期的业绩竞争是必要的，“对于企业年金客户而言，最重要的是投资管理人能否给出满意的资产管理业绩”。

　　李骏向记者强调，目前企业年金业务在推进中，还面临基金公司没有全国性渠道的困难。渠道的缺失会让基金公司在整体业务上的控制力有限，而面对“滚雪球”式增长的企业年金管理规模，基金公司的投资和后台运营压力也在不断增大。

　　博时基金相关负责人进一步表示，目前在年金业务拓展中，面临最大的障碍和阻力是投资者教育的不足。

　　他举例说，由于刚经过2006年和2007年牛市，很多年金客户过分关注短期业绩评价，收益预期过高，但长期来看，资本市场的平均回报不可能总那么高，年金客户应把预期定位在长期的市场平均收益率水平上。

　　“更重要的是，企业年金有养老基金属性，高收益就意味着高风险和高波动，这不符合养老基金的投资管理原则。”

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