文：黄嫀淓

　　seless！”

　　今年8月，当记者向一家运作QDII的基金公司提出，想就外方投资顾问进行采访时，相关人员脱口而出这个词。他同时强调，“这在业内是有共识的”。

　　大海无垠，总有风浪。首批基金QDII自去年10月份出海，不幸遇到大海啸。更有甚者，净值从1元跌到3毛多。缩水幅度之大，速度之快，令人胆战心惊。

　　“我爸妈至今为当初的限额配售感到庆幸！”一位年轻投资人打趣道。

　　大多普通投资者，把这笔账算在基金公司头上，觉得基金公司一拿到钱就“急吼吼”买股，是对市场判断失误。基金公司则认为，这是系统风险，无法回避。还有就是，外方投顾“作用没有预期中大”。但有外方研究员则认为，国内基金公司“乱买股票”。

　　外方投顾和基金公司相互指责，到底是沟通不畅，还是互相推卸责任？在混乱的暴跌当中，谁该为60%净值损失负责？

　　外方投顾支持不够？

　　至2008年10月底，QDII出海正式满一年。这一年，4只最早成立的QDII平均亏损超过50%。平心而论，这样的损失，大抵与A股基金相当，但QDII却遭到更多质疑。究其原因，一是因为当时发行过于高调，宣传过于乐观；二是当时发行规模极大，均在40亿美元左右；三是被投资者寄予分散风险的使命，却全然没有表现出来。此外，某些QDII操作过于激进，也引来争议纷纷。

　　上投亚太优势，就因此成为争议焦点。由于基金经理建仓神速，系统风险到来时，屡屡成为首批4只QDII中，净值跌得最快最多者。仅此一点，便足以撩拨到投资者最痛处。

　　对于QDII的成绩落后于预期，各方说法不一。数家基金公司人士指出，这与外方投顾支持力度不够有关。

　　有传言称，上投摩根总经理王鸿嫔曾经与外方投顾“激烈交涉”，指后者给予支持不够。事实上，其投资决策多由基金经理杨逸枫决定、执行。这也使杨逸枫处于各方指责风口浪尖。

　　记者从一位香港投行人士处，证实了该传言。据他了解，外方投顾与基金公司合作，确实出现不少问题，均需要进一步协调。

　　随后，《基金观察》又联系到一家据说与外方投顾合作较为紧密的基金公司。令人意外的是，该公司相关人员，给予《基金观察》类似的回复。

　　他透露，7月21日，深圳举行的QDII论坛上，大家一致认为，外方投顾“起到的作用没有预期中大”。

　　另一家基金公司相关人士透露，外方投顾虽然都是赫赫有名的大投行，但向QDII基金提供的信息有限。至少没有达到预期，直接指导意见也不够。

　　基金经理乱买？

　　对此，相关外资投行人士有不同意见。一位曾在美林和高盛工作过的研究员表示，国内QDII基金经理投资多数都是“乱买”，基金经理懂得不多，这才是QDII业绩不好的根本原因。

　　他举例，国内QDII在二季度才开始大肆买入前期疯涨的投资品种。这样的做法对他来说，很难理解，因为这时，世界经济不确定性已初现。

　　与外方投顾之间的磨合，的确是QDII面临的重要课题。

　　上述香港投行人士指出，国内基金公司与外方投顾之间，双方都有自己的原则和期望，确实会遇到不少问题。据他的经验，很难说哪一种合作模式的好与坏，关键是，遇到问题之后，及时磋商，共同寻找解决途径。“可能在多次磨合之后，双方最终能找到一个平衡点”。

　　很显然，目前国内基金公司与外方投顾之间存在不少分歧，该人士所说的“平衡点”，还远未达到。

　　鲁莽建仓

　　QDII本是一个中高风险投资品种，发行时，却受到老爷爷、老太太一类投资人的追捧。究其原因，是国人投资海外的热情长期压迫后的井喷。

　　然而，1年之后，人们发现：即便在国内投资人最熟悉的香港市场，QDII也碰了个鼻青脸肿。这可能，是新生事物逃避不了的命运。

　　时间倒退一年。去年10月、11月间，QDII携160亿美元出海，一股脑买了很多股票。上述香港投行人士回忆道：“当时A股市场疯狂上涨，QDII是带着这样的情绪来到香港的。”

　　然而，就像“光靠意志造不出原子弹”，光靠情绪，也阻挡不了市场的步伐。QDII大肆买入港股的行为，事后被证明，过于鲁莽。

　　这也证实不少业内人士之前的担忧：海外市场与国内市场存在着诸多不同，首批QDII出海，一定会交学费。

　　因为QDII交出令人不满意的成绩单，不少持有人，已经用实际行动表示不满。

　　《基金观察》统计显示，QDII赎回比例，高于A股基金。

　　南方全球首发300亿份额，缩水50亿；缩水较少的华夏全球也仅余260亿。如果说，首批QDII由于净值下挫极大被赎回，还在情理之中，那新一批QDII成立还不到半年，便被迫“瘦身”，那就是“殃及池鱼”了。

　　工银全球、华宝海外、银华全球、海富通海外、交银环球等今年以来发行的基金，净值下跌并不多，却也遭遇巨额赎回。华宝海外自成立后已缩水48%。

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