来源：国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　上周(2008-10-31～2008-11-06)沪深股市小幅震荡下跌。股票型开放式基金净值收益率加权平均为-2.15%，混合型开放式基金净值收益率加权平均为-1.9%，跌幅均小于上证指数。国债公司债双双上扬，债券型基金和货币型基金均有较好表现。海外市场大幅反弹，QDII基金收获颇丰。封闭式基金市场价格略有下跌，具有分红能力基金表现突出。

　　在股指持续大幅下跌的惯性影响下，市场信心很难短期得到修复，经济基本面的改观也需要时间，预计股指仍将维持震荡走势，摇摆于“政策与业绩”之间，对风险的控制及对市场结构特征、节奏步伐的把握将是这一阶段偏股票型基金间差额收益的重要影响因素。核心基金组合建议注重风险控制、立足防御为主，重点选择中低风险水平的基金产品以及资产配置稳健的基金产品，并适当侧重中小盘成长风格基金。

　　近期债券市场大幅上涨已经反映了50基点左右的进一步降息空间，未来经济下滑及降息时间、幅度的变化将引起债券市场的波动，且在近期的债市上涨中，中长期债券涨幅相对较大，债市收益率曲线趋于平坦。因此，从绝对收益角度出发建议近期在债券基金选择上采取稳健的原则，侧重持仓久期适中的债券型基金产品。临近会计年度结算，具备分红能力的封闭式基金具有一定投资价值，建议投资者综合考虑折价率给予适当关注。

　　基金投资操作建议

　　风险控制为主，关注中小盘股基金——开放式基金投资建议

　　在股指持续大幅下跌的惯性影响下，市场信心很难短期得到修复，经济基本面的改观也需要时间，预计股指仍将维持震荡走势，摇摆于“政策与业绩”之间，对风险的控制及对市场结构特征、节奏步伐的把握将是这一阶段偏股票型基金间差额收益的重要影响因素。核心基金组合建议注重风险控制、立足防御为主，重点选择中低风险水平的基金产品以及资产配置稳健的基金产品，并适当侧重中小盘成长风格基金；卫星基金组合构建宗旨侧重于把握市场结构调整、节奏变化带来的超额收益，关注当前资产管理规模及股票仓位适中、且管理人择时能力相对较强、操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品以及操作灵活度高的次新基金产品。

　　近期债券市场大幅上涨已经反映了50基点左右的进一步降息空间，未来经济下滑及降息时间、幅度的变化将引起债券市场的波动，且在近期的债市上涨中，中长期债券涨幅相对较大，债市收益率曲线趋于平坦。因此，从绝对收益角度出发建议近期在债券基金选择上采取稳健的原则，侧重持仓久期适中的债券型基金产品。

　　关注具备年度分红能力的基金——封闭式基金投资建议

　　市场的悲观情绪使得投资者对二级市场普遍持谨慎态度，封闭式基金换手益率持续下降。恰逢年底，具有分红潜力的产品将逐步受到市场关注，其中普惠与安信三季度末股票仓位相对较低、汉盛已实现收益相对可观，年度分红“安全性”相对较高。

　　过去一周基金市场分析

　　偏股型基金平均收益略有下跌——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　受投资者信心不足及对未来经济下滑担忧的双重影响，上周(2008-10-31～2008-11-06)A股市场多数时间在底部小幅盘整。上证指数收1717.72点，全周下跌2.6%，成交量萎缩了15.64%；深证成指收于5720.55点，下跌3.2%，成交量萎缩了35.16%；中小板指数收于2179.32点，下跌1.42%，跌幅明显小于大盘股指。证监会行业指数除公用事业上涨外，其余均下跌。公用事业板块指数上涨0.07%，行业指数跌幅较小的是农林牧渔-0.46%、建筑业-0.53%、金融保险-0.94%、信息技术-1.23%、金属类-1.3%、传播文化-1.32%。虽然绝大多数板块下跌，但跌幅都不大，跌幅在5%以上的板块仅4个。

　　上周股票型基金收益率加权平均-2.15%，产品间分化不大，表现较为平稳。中小盘股风格基金表现相对突出，其中投资于中小盘股的金鹰中小盘表现最好，一周上涨1.01%。业绩排名2～4位的基金都是次新基金，其中银河成长重点持有钢铁、水泥、银行保险板块个股，宝盈资源重点持有资源类、钢铁、电力板块个股，因而获得不错的收益。

　　图表1：市场指数表现(08-8-1~08-11-06)

　　图表2：行业指数表现(08-10-31~08-11-06)

　　来源：国金证券研究所

　　混合型开放式基金净值收益率加权平均为-1.9%。股票仓位控制在低位的申万巴黎盛利配置、天治财富增长、兴业可转债以及次新基金汇添富蓝筹、泰信优势表现相对突出，净值取得一定增长或持平。

图表 3：股票型净值增长率前五位				图表 4：混合型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率(%)		排名	基金名称	净值增长率(%)
1	金鹰中小盘	1.01		1	添富蓝筹	0.2
2	银河成长	0.29		2	盛利配置	0.11
3	宝盈资源	0.15		3	天治增长	0.09
4	景顺治理	0.1		4	兴业可转债	0.04
5	德盛红利	0.1		5	泰信优势	0

　　来源：国金证券研究所

　　债券基金、货币基金继续保持上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　上周(2008-10-31～2008-11-06)国债和公司债双双上扬，债券型基金净值收益率加权平均上涨0.36%。由于上周股票市场只是窄幅震荡，股市和债市的收益差异不像前段时期那么大，所以纯债券基金表现与偏债型基金相差不多，纯债券型基金平均收益为0.36%，偏债型基金平均收益为0.34%。

　　上周(2008-10-31～2008-11-06)4只保本型基金净值平均上涨0.26%，其中排位第一的依旧是宝石动力，上涨0.32%。货币型基金继续保持较高的收益水平，51只基金万份单位收益平均为7.06，7日年化收益率平均为4.62%，较前期进一步小幅上升。

图表5：债券型净值增长率前五名
排名	基金名称	净值增长率（%）
1	益民多利	1.07
2	海富债券	0.7
3	长城增利	0.67
4	招商债券A	0.57
5	招商债券B	0.56

　　来源：国金证券研究所