首批基金系QDII出海第一年，便遭遇前所罕见的全球金融风暴。尽管美国股指、亚太指数与香港股指的跌幅均小于中国A股，但是QDII基金的表现却与A股的股票型基金基本相当。

　　表现差于国内同行

　　到了11月，第一批出海的QDII基金已全部运作满一年。

　　根据晨星中国的数据，截至11月6日，今年以来表现最好的QDII基金是华夏全球精选，今年以来的收益是-46.25%；表现最差的是上投摩根亚太优势，今年以来的回报是-57.84%。如果算上去年的投资收益，按照绝对净值计算，目前仅有最早成立的南方全球精选的基金净值还在5毛以上，为0.501元。

　　如果与中国A股基金截至11月7日的表现相比，在股票仓位最高的股票型基金中，华夏全球精选今年以来的业绩表现正好可以排在第十位，而且4只QDII基金都进入了前1／2。

　　但是，如果看看同期中国股市与海外股市的不同表现，就会发现，这批QDII基金实际上是跑输了A股市场上的同行们。

　　截止到11月6日，中国A股市场上的上证综指与深成指今年以来的跌幅都超过67%。而美国三大股指的同期跌幅还不到40%，道琼斯工业指数、S＆P500、纳斯达克指数今年以来的跌幅分别约为34%、38%、39%。QDII基金投资最为集中的香港市场上，恒生指数今年以来的跌幅为50%，香港H股的跌幅为59%。

　　仓位多少决定净值高低

　　在海外股票型基金通常采用“快速建仓、保持高仓位”的投资惯例下，这批QDII基金基本都采取了快速建仓的策略，并且大部分保持着明显高于A股基金的股票或者基金投资仓位，这也是QDII基金表现相对逊于A股基金的重要原因。

　　从今年以来表现最好的华夏全球精选的各季公开数据中可以看到，正是由于上半年果断减仓，使其净值下跌速度减缓。数据显示，到6月底，该基金的股票仓位仅有56.68%，基金仓位4.51%，合计只有61.19%。而同时期的其他基金，上投摩根亚太优势的股票仓位是89.99%；嘉实海外中国的股票仓位是84.03%；南方全球精选的股票仓位是25.33%，投资于基金的仓位是65.91%，合计为91.24%；连今年2月14日才成立的工银瑞信中国机会全球配置，到6月底其权益类投资比例也达到了85.03%。

　　尽管今年以来几乎所有的QDII基金都采取了防御型、保守的投资策略，但是大部分基金都是在区域或者行业的配置上“保守”，只有少数基金实现了股票仓位上的“保守”。

　　但从基金三季报可以看出，随着全球金融风险的深化，各家基金也出现了不同的操作策略。

　　大部分QDII基金由于前期仓位较高，纷纷进行了减仓操作。如南方全球精选表示，第三季度保持了较低的仓位，降低了对于新兴市场的配置，在一定程度上回避了市场大幅下跌的风险。其股票和基金投资的仓位从上季的91.24%减到了三季末的87.27%。减仓幅度最大的是上投摩根亚太优势，其股票仓位也从上季将近90%大幅降至79.8%。嘉实海外则从84%降到了73%。只有前期仓位较低的华夏全球精选在9月开始逢低增持，其股票和基金的投资比例从上季的61%加到了73%。

　　进入第四季度，QDII基金坐上了全球股市的“过山车”，先有10月份的最大单月跌幅，后有11月初的剧烈反弹。从晨星中国的最新数据来看，除了发行时间较晚的交银环球精选、海富通中国海外精选和保本型的华安国际配置外，大部分QDII基金已损失惨重，连今年2月才成立的工银瑞信全球，净值也已跌到0.5元一线水平，其第三季度的业绩甚至跑输业绩比较基准3.69个百分点。

　　基金经理悲观预期后市

　　从基金三季报所表现的情况看，大部分QDII基金经理对后市仍然看法谨慎，全球经济增长的减速是困扰着机构投资者的共同难题。

　　南方全球精选的谢伟鸿认为，下季度全球金融状况可能依然十分困难，对全球经济增长的预期难以乐观。全球经济减速的担忧依然是资本市场走出阴霾的最大障碍。

　　华夏全球精选的杨昌衍则认为，展望2008年4季度及2009年上半年，全球经济仍将处于调整期。短期内来看，在不确定、动荡的市场氛围中，发达国家市场可能会成为避风港，而新兴市场作为高风险、高波动的市场可能会受到较大冲击。

　　上投摩根的杨逸枫则预见到了反弹出现的可能性。如果全球主要国家和央行采取被市场视为有效的行动，银行市场恢复金融中介的功能，将可能引发市场一定幅度的反弹。但她也认为，金融危机之后将是全球经济的增长减速。因此，该基金在基于不出现大萧条的极端情况的前提下坚持持有具有竞争力、结构性优势及高门槛行业的领先企业。

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