中国银河证券研究所 王群航

　　封闭式基金：

　　独立行情 缩量上涨

　　上周封基二级市场走出了自己的独立行情，沪市基金的周涨幅为2.94%，深市基金的周涨幅为1.16%。沪市基金总成交金额为5.96亿元，环比减少2.06亿元，周减幅为25.69%。深市基金的周总成交金额为9.16亿元，环比减少2.59亿元，周减幅为22.04%。

　　30亿份规模的大盘基金是上周市场上涨行情的主力，周涨幅榜排名前11位的基金中有7只为该种类型；创新型封基在上周的走势不好，3只基金1只微涨、1只不涨、1只下跌。这种鲜明的对比现象表明部分具有投资性质的资金在缓慢建仓，部分偏好投机的资金在谨慎规避风险。另外，科翔复牌一周之后18.375%的下跌走势表明，投资封基，如果不对基础市场行情的发展趋势有一个充分的分析、判断，而是仅仅依靠某个特定的、孤立的指标，可能会遇上较大的风险。从周换手率、周成交量的增减对比等数据来看，市场弱势格局依旧。

　　截至上周末，大盘基金、小盘基金的隐含收益率分别为32.45%和7.55%，分别较前周降低了4.02个百分点和上升4.77个百分点。

　　开放式基金：

　　低风险产品风光十足

　　以股票市场为主要投资对象的基金 股票型基金平均周净值损失幅度为0.18%，周净值上涨的基金仅有不足半数的58只，净值仍然在下降的基金达到了97只。周绩效表现领先的前3名基金：长城品牌优选、金鹰中小盘、银河竞争优势的周净值增长率分别为3.62%、2.74%和2.42%。指数型基金的平均周净值增长率为0.89%，是上周全市场平均绩效表现最好的一个基金类别。它再一次提醒投资者，如果未来基础市场行情看好，指数型基金还将会像前两年那样辉煌。

　　偏股型基金的平均周净值损失幅度也不高，只有0.15%，这是一个投资风格趋向于激进的基金类别，但绩效表现却不如股票型基金。

　　平衡型基金还是显现出了它四平八稳的特色，周平均净值损失幅度仅为0.07%，小于前两类基金；表现在具体基金的绩效方面，即是净值上涨时没有超过1%的基金，下跌时仅有1只基金的跌幅超过了1%。看来，经过了前期基础市场行情血与火的洗礼，大家都在趋于中庸了。

　　以债券市场为主要投资对象的基金 偏债型基金终于有了可以被关注、被表扬的机会了，上周没有1只基金的净值亏损，海富通收益增长、兴业可转债这两只基金的周净值增长率领先，分别为0.64%和0.6%。

　　中长期来看，债券市场正处于减息周期，宽松的货币政策与很充裕的资金面仍将推动债券市场缓慢上涨，债券型基金因此是最为受益的一个基金类别。第三季度的投资组合报告显示，第一，绝大多数债券型基金都在全力以赴地投资于债券市场，第二，过半数的基金积极进行了杠杆放大操作，进一步提高了基金的收益。因此说，在目前市场降息预期依然存在的情况下，此类基金还值得继续关注。

　　货币市场基金的周平均净值增长率继续为0.09%，处于一个难得的高收益状态。随着市场对于央票即将“隐退”的预期越来越强，也在一定程度上引起了部分投资者的恐慌，货币市场基金是否会出现无券可投的情况，笔直认为，这不值得担心，未来机构将会积极地调整资产管理策略，更多地转向其他类似品种，如中短期国债、金融债、优质票据等，货币市场基金的低风险、低收益特色应该还会保持。

　　QDII类基金产品都在观望 “过去一周”的平均净值损失幅度达到了2.02%，国际市场的风险继续大于国内市场的风险。现在，已经没有新公司敢于发行新的QDII类基金产品了，因为它们都害怕后市的风险。既然如此，现有的QDII类基金产品，风险又如何呢？投资价值是否还有呢？

　　特别关注

　　金鹰中小盘

　　该基金今年以来在规避市场风险方面做的很好，“今年以来”的绩效排名的股票型基金当中名列第8位，这使金鹰基金管理公司“今年以来”的权益类产品综合绩效排名能够进入到全市场的前10名之中，该公司的股票投资管理能力有了显著的提高。不过市场的发现与认识可能还不够，金鹰红利价值灵活配置基金在上周宣布了延长发行期就可以作为旁证，看来，投资者对于金鹰基金管理公司今年以来的良好发展趋势还缺乏了解与认识。由此可见，一个基金公司的品牌树立，需要一定的时间过程。

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