投资者报(记者)在此次全球金融海啸中，对冲基金未能幸免。根据对冲基金研究公司(HFR)最新发布的数据显示，在9月份，整个对冲基金行业的亏损急剧扩大，资产平均缩水4.68%，为该行业有史以来最差月度表现。而从年初至今，整个对冲基金行业的平均累计亏损已达9.41%。

　　尽管这一亏损幅度仍小于全球股市的平均跌幅，但也已经足够让投资者对这个现状感到吃惊。 而有业内人士预计，在多重负面因素影响下，全球对冲基金的数量将在未来一段时间减半。

　　赌错的闹剧

　　在大众汽车公司的股价暴涨之前，全球有100多只“做空”的对冲基金使德国大众汽车价格下降。然而，当保时捷宣布持有74.1%大众汽车股票时，大众股价狂涨了4倍。对冲基金对大众汽车的赌注出现了灾难性的错误，它们做多5%的同时，却做空了15%的股票导致了他们的巨额损失。对于世界上超过石油巨头埃克森美孚市值的公司，如此多的对冲基金竟然只做多了少量的股票，这实在是一种失策。

　　尽管该闹剧是一个对冲基金投资中的一个插曲，但是，对于对冲基金的投资规模和传统的估值方式对股价推动的能力(如市盈率和股利收益率)，却给私人投资者上了有意义的一课。

　　股票下挫导致恶性循环

　　的确，对于近期由于对冲基金的赎回造成国际股票市场的大幅下跌这是个很有力的证据。对冲基金主要通过投资银行经纪部门的贸易借款增加资金。但是随着投资银行对资金谨慎态度的增加，它们增加了对冲基金的抵押贷款保证金以偿付购买股票的贷款。为了满足高额的利润率，许多对冲基金不得不卖出它们持有的有价证券，而这些有价证券正是支撑金融时报100指数和标普500指数的高流动性股票。

　　对于如此巨大的对冲基金行业，同时卖出巨大数额的股票将不可避免地造成股价下跌。不幸的是，股票价格的下挫逐渐演变成一种螺旋式的恶性循环。投资银行对于借给对冲基金的资金越来越谨慎，使它们更进一步提高利润幅度，从而使对冲基金卖出更多的有价证券，这种行为将进一步打击股价。更糟糕的是，对冲基金的大客户们纷纷索要资金，迫使基金经理卖出更多的股票。

　　“在表现不佳的市场中，这是一个无法避免的永久性难题。”美国纽约SYW资本管理公司创建人克里斯?王指出。

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