半月两次下调，1000万元申购上限缩减至50万元

　　◆每经记者 别冶 发自北京

　　近期，货币基金屡屡出现的年化收益率异动，吸引了大批避险套利资金涌入，货币市场基金的风险正与日俱增，给收益向来稳定的货币市场资金带来隐患。

　　日前，华夏现金增利宣布降低申购限额，将申购上限由100万元调整为50万元，这已是近半个月来，该基金第二次下调申购限额。此前的10月中旬，华夏现金曾将申购限额由1000万元调整为100万元。

　　基金出手限制套利

　　数据显示，11月3日和11月4日连续两日，华夏现金增利的七日年化收益率都超过10%，分别为10.557%和10.544%。这或许正是催生华夏基金一纸限售公告的直接原因。

　　11月4日，华夏基金发布公告称，近期，央行不断降息，短期债券收益率大幅下降，导致华夏现金增利所持债券大幅上涨。10月31日，该基金采用“影子定价”确定的基金资产净值的偏离度达到0.50%。为保护现有基金份额持有人的利益，华夏基金决定自2008年11月4日起将该基金申购业务的限额由100万元调整为50万元，如单日累计申购金额超过50万元，该基金将有权拒绝。

　　一般来说，当货币市场基金“影子定价”确定的基金资产净值的偏离度超过0.25%时，基金就需要调整，调整的方法主要是卖出债券，那么一次性兑现就会导致兑现当日基金收益突然飙升。因此，货币基金为了防止大资金套利对基金本身造成不利影响，纷纷实行限购措施。

　　银河证券分析师马永谙指出，基金公司纷纷限购主要是出于两方面原因，一是大资金进出造成的规模的过度波动对基金不利，二是货币市场基金正处于收获期，这样做是为了防止收益率的突然飙升可能引发的大资金进场套利。

　　央票缩减不利影响将逐步显现

　　另外，央行日前宣布1年期央行票据由每周发行改为隔周发行。而据了解，央票是货币基金的主要投资品种。数据显示，目前40只货币市场基金持有央票占净值的平均比例高达60%。央票发行的政策变化将对货币市场基金后市带来一定影响。

　　世纪证券分析师鲍松柏认为，从宏观层面上来看，央票发行频率的减少意味着央票发行总量会降低，也表明央行放松银根释放了货币流动性，这是继续降息的信号。而随着降息的不断继续，货币市场收益率也在逐渐降低，货币市场基金的收益率就也会随之下降。因此，短期看央票发行的减少对货币基金的影响不大，但2~3个月后对货币基金的影响就会逐步显现。

　　总体而言，业内人士普遍认为，尽管减息周期造就了债券市场的牛市，但这种牛市效应正逐步减弱，货币市场基金的高收益并不具持续性。

　　对于债券市场的前景，海通证券债券分析师姜金香指出，目前经济基本面是有利债市的，但目前的债券市场的价格上涨幅度已经透支了未来3~4次的降息预期，因此债券市场继续大幅上涨的可能性已经减小，尤其长债市场的上涨空间已经不大，相对来说短债还有些上涨空间。

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