点数越高，市场资金面更充裕，对私募来说，相应的建仓时点也无疑越接近巅峰。据了解，大部分在5000—6000点接受资金的私募都或多或少地建了仓，区别只在仓位和建仓风格。

　　私下风格更接近真实

　　上海某私募私下表示，私募发行的阳光产品具有“树品牌”的效应，相应的投资风格趋于谨慎和保守；而私下接收的客户资金由于不需要披露，投资手法均能真实地反映管理者风格。由此说来，在今年的市场下，有相当部分的私募基金私下的亏损幅度会大幅超过其发行的阳光产品。截至目前，上证指数自去年的6124点已狂跌70%左右，部分个股下跌幅度甚至超过90%。私募在客户资产大幅缩水的过程中，大都受到过客户的多次质疑或“骚扰”。

　　上述上海私募向记者抱怨：“客户拿钱来是希望你马上买股票的，如果你迟疑，他马上打电话问你为什么不买？我们即便对行情有怀疑也不可能只打新股，在这种情况下仓位即使不重亏损也无法避免，更别说大规模建仓了。”

　　在亏损的私募大军中，深圳一位知名的倡导价值投资的私募基金管理者烦恼连连。一直以来，其所秉承的“买入优质公司并持有”的投资理念在业内已影响了一大批尊崇“价值投资”的投资者。遗憾的是，据坊间流传的消息，在继前两月经历了客户上门质问闹事后，近期这位私募管理者还遭到了不理智客户的“躯体问候”。

　　与其他知名私募一样，拿着大把资金慕名而来的客户在6000点左右的高峰踏破了这位私募基金管理者的门槛。然而，并不是大部分客户都能承受牛市后的市场凄凉氛围和资产的迅速蒸发。这位私募管理者在6000点果断买入他所看好的优质公司股票并坚持持有，希望客户和自己一起见证所投资公司在时间中慢慢成长，最终摘得美丽的果实。

　　愿望是美好的，现实却是残酷的。对于在6000点附近买入股票的客户，也许亏30%—50%还能接受“买入持有终有好回报”的理念，但在亏损超过50%以后，有些客户显然坐不住了。

　　私募界对“买入持有”的投资风格一直存在不同的看法，但基本所有人都承认，这种风格在牛市中更容易被认可和追捧，而在熊市中，要顶得住来自客户的压力，熬得住“自我否定———肯定”反复轮回的内心煎熬，非常人所能为。

　　纵观当前国际国内形势，全球金融危机再不只是“纸老虎”。摆在眼前的事实是，本轮全球的金融危机正在影响，且在一段时间内将继续影响宏观经济和企业盈利情况。深圳一私募人士认为，在这样的背景下，去年高点建仓的私募如果仓位一直没做大的调整，很可能在本轮竞逐中被淘汰。“非常现实的问题是，第一年70%的亏损也许还有人能忍得住，但是如果经济持续受影响，第二年、第三年客户可没那么好的耐心。”

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