每经记者 别冶 发自北京

　　两个月内的3次降息催生了债券市场的牛市行情得以持续，这场始于今年下半年初的债券市场牛市行情，迄今为止已持续了整整4个月。面对着债市的冲天牛气和大规模的资金涌入，日前，多只债券基金已紧急发布限购公告，以维护自身的收益稳定。

　　同时，业内人士也提醒投资者，债券价格前期涨幅过快，风险急剧增加，尤其应该注意企业债券中隐含的风险。

　　降息预期恐已透支

　　日前，央行的再度降息后，债券市场并未做出过激反应。昨日，国债指数报收118.95点，仅升0.02%，而企债指数报收128.18点，下跌0.07%。

　　对此，国金证券分析师张剑辉指出，“目前债券价格的上涨幅度已经透支了未来1到2次的降息预期，因此若未来降息步伐与市场预计发生偏差，那么债券市场便会发生波动。”

　　虽然收益率会有回落，但是，处于降息通道中的债市将长牛的市场定性并未发生根本转变，这一论调仍得到了业内人士的普遍认可。

　　东方证券分析师胡卓文指出，“降息周期背景下，债券市场的牛市行情不会这样早就结束。”对于债基投资前景，张剑辉也明确指出，“未来3~6个月内，债券基金保持6~10%的收益率是可以的，虽然债券基金涨幅较大，但目前债券基金的价格仍是安全的。”

　　债基限购控制风险

　　由于机构资金的大量涌入，债券基金纷纷宣布限制大额申购。据天相数据统计，截至10月19日，自8月1日以来一共有19只基金发布了限制大额申购的公告。其中，债券基金则集中在10月份纷纷发布了限制申购的公告。

　　前不久，易方达基金发布公告称，其旗下的易方达稳健收益和易方达增强回报两只债券基金，自10月23日起限制大额申购业务，即每个基金账户单笔申购金额最高为100万元，若单笔申购超过100万元，公司则有权拒绝。这是易方达基金继8月下旬货币基金暂停大额申购之后，再限制旗下两只固定收益产品的大额申购。另外，华夏债券将其申购限额由1000万元下调为50万元。

　　对此，业内人士指出，股市的持续低迷使得大量的资金涌向债券、货币基金等低风险基金，然而大资金的不断进出，有损债券基金收益的稳定性，显然，一些债券基金已经意识到了债基走热后，随之而来的风险。

　　企债风险不容小视

　　近段时间，国债指数和企债指数呈现分化走势，国债指数连创历史新高，而企债指数却完全无视降息利好，接连下挫。

　　民族证券分析师贾国文认为，“即便是受到降息刺激，企业债这样的狂涨也是不正常的，预计企业债的价格还会再跌。另外，目前经济下滑背景下，企业收益肯定会受到影响，破产风险也是存在的，而降息并不能抵消这种风险。同时，企业债收益率偏低，以目前的经济情况来看，企业债的收益率要达到10%以上才能反映出信用风险，企业债才具有吸引力，而目前企业债的收益率为5~6%，仅高出国债收益率1~2%。”

　　此外，胡卓文指出，“降息周期下国债还有上涨空间，目前风险最大的是企业债，尤其那些无银行担保的企业债，其违约风险会更加突出。虽然目前还没有企业债发生违约，但由于市场存在对企业债违约风险的预期，企业债价格仍会下跌，短期内债券市场存在回调风险。”

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