来源：国金证券基金研究中心 张剑辉 赵丽

　　投资建议——买入

　　嘉实稳健基金的历史业绩较为稳定，呈现中高收益，低风险的特征。基金重点投资于具备竞争优势的大盘蓝筹股，并采取精选个股长期持有的策略，较好的分享了经济成长的成果。嘉实稳健基金长期保持较低仓位运作，择时操作并不明显，但其选股能力非常优异，为基金业绩的持续增长作出重要贡献。嘉实基金管理公司基本实力强大，优异的投资管理能力也为嘉实稳健基金的运作提供了良好支持。

　　投资摘要

　　截至2008年9月23日，嘉实稳健基金自成立以来净值增长率172.97%，而同期上证指数仅上涨45.6%。基金的历史业绩较为稳定，长期、中期、短期的业绩均处于同业中上游水平，同时嘉实稳健基金的风险控制能力也较为出色，长期以来基金的风险一直维持着低位水平。总体来看，嘉实稳健基金的投资管理能力值得称赞。

　　嘉实稳健基金的投资理念是“投资行业龙头、优势企业，分享中国经济成长的成果”，历年来的持股明细显示，嘉实稳健基金是一只典型的大盘蓝筹风格基金。大盘蓝筹股作为A股市场中优秀上市公司的代表，在国民经济中占有举足轻重的地位，能够更好分享经济增长带来的长期稳定回报。由于蓝筹股公司业绩相对较好，经营较为稳定，其股价波动性也明显低于市场平均水平，长期来看，投资价值非常显著。

　　无论市场处于牛市还是熊市，基金始终秉承稳健投资的宗旨，奉行以精选个股为基础，买入后长期持有的策略。基金各年度的股票投资周转率均显著低于同业平均水平，交易活跃度不高。

　　长期以来，嘉实稳健基金的股票仓位一直维持在60%~70%之间，各季度间的变化幅度不大，显示了稳健投资的特征。今年以来，在持续下跌的市场当中，较低仓位更是回避了部分系统性风险，为基金业绩上升作出重要贡献。

　　嘉实稳健基金的选股能力优异，除07年4季度以外，基金的重仓股相对上证指数均有超额收益，为基金的股票投资取得了良好的收益，从而驱动基金业绩持续稳健增长。

　　嘉实基金管理公司的产品线非常完善，基本实力在业内处于前列水平，旗下基金运作稳健，表现出较强的风险控制能力，投研团队优异的投资管理能力为嘉实稳健基金的运作提供良好的平台和支持。

　　基金简介

　　图表1：嘉实稳健基金产品简介

成立时间	2003.7.9		基金规模	174亿元	基金类型	股票型
自成立以来复权单位净值增长率(截止时间)			172.97%	国金最新基金产品评级结果		★★★
基金管理人			嘉实	国金最新基金公司评级结果		★★★★★
股票投资比例范围		股票40%~75%、债券20%~55%、现金留存比例为5%左右
投资策略		基金在全面评估证券市场现阶段的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率并制订大类资产配置比例的基础上，重点投资于流通市值占市场前50%的上市公司中具有竞争优势的大市值上市公司，其中投资于大市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。

　　嘉实稳健基金的历史业绩较为稳定，呈现中高收益、低风险的特征

　　截至2008年9月23日，嘉实稳健基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为172.97%，在同期可比的所有股票型基金中排名第10。而在此阶段，上证指数仅上涨45.6%，嘉实稳健基金长期积累的超额收益非常丰富。

　　回顾该基金各阶段的业绩看到，嘉实稳健基金的历史业绩较为稳定，过去两年、过去一年的业绩均处于同业中上游水平，是基金长期稳健运作的结果。在保持稳定收益的同时，嘉实稳健基金的风险控制也较为出色。我们以收益率标准差来衡量基金的风险水平，并将标准差由小到大进行排名，标准差越小，基金的风险控制能力越高。结果显示，无论是短期、中期还是长期，嘉实稳健基金的收益率标准差一直维持着低位水平，风险控制能力居于同业前列。

　　图表2：嘉实稳健基金阶段净值表现

阶段	绝对收益			收益率标准差
	净值增长率	同业排名	同业平均	同业排名
今年以来	-45.99%	51/152	-49.17%	35/152
过去一年	-48.31%	61/145	-49.15%	26/145
过去两年	64.27%	39/94	63.11%	11/94

　　注：绝对收益采用分红再投资后的净值增长率来衡量。今年以来统计期为2008-01-01~2008-09-23；过去一年统计期为2007-09-23~2008-09-23；过去两年统计为2006-09-23~2008-09-23。