符章冲

　　投资者报(记者符章冲)10月16日，贵州茅台(600519.SH)终于突破最后的底线，盘中一度跌至99元，最终以100.58元收盘；10月17日，茅台的最低股价已经到达94.6元，百元神话不再。

　　茅台是否已被机构抛弃？有关机构就投资茅台的巨大分歧由此被传得沸沸扬扬。

　　机构混战茅台买卖频繁

　　两年的牛市中，贵州茅台得益于其良好的业绩和稀缺性，受到了基金等各路机构投资者的百般宠幸。随着A股的持续下跌，贵州茅台近期岌岌可危。尤其是国庆节后甚至还走出了五连阴，离百元关口仅一步之遥。

　　据Topview数据显示，基金近期在贵州茅台上多空对决异常激烈，买卖频繁。10月13日，在贵州茅台净买前十中，有7只基金，其中基金6528就买入4709万元，而在贵州茅台的前十大卖家中，也有7只基金，其中基金6574卖出2907万元，基金6614净卖出2448万元。

　　据贵州茅台中报显示，截至6月30日，共计有175只基金持有2.43亿股贵州茅台，占流通比为53.47%。6月30日以来，贵州茅台的股价由138.58元下跌至97.89元，每股下跌40.69元，流通市值减少近98.88亿元。

　　据Topview数据显示，国庆节之后到10月14日，机构在贵州茅台上的分歧进一步加剧，其中基金总买入32494万元，总卖出29955万元，净买入2539万元；券商净卖出5286万元，成为最大的卖家；而QFII是这段时间买入5676万元。

　　有市场人士表示，作为此前市场上仅有的一只百元股，贵州茅台跌破百元便是股市见底的标志。贵州茅台跌破百元“金身”，一方面是因为其目前20倍的市盈率相对于A股不足15倍的整体市盈率明显过高；另一方面，贵州茅台此前过高的股价已透支了未来的业绩增长。贵州茅台的“陨落”，实际上是对基金在牛市中疯狂炒作的一种修正。

　　“贵州茅台作为两市第一高价基金重仓股，一旦跌破百元，显然对已极度疲弱的市场信心是沉重打击。”大成基金公司一基金经理告诉《投资者报》记者。

　　对未来走向分歧加大

　　在今年以来大盘的一路下泻中，贵州茅台曾显示出了较好的抗跌性，但进入10月以来，贵州茅台股价下跌速度远高于同期上证综指的跌幅，表明机构在贵州茅台的股价上分歧越来越大。

　　安信证券认为，从中国高端白酒市场对于茅台酒旺盛的需求，结合今后几年公司产能逐步释放这一情况判断，茅台酒这种“量增价升”的局面将得到持续。

　　“以公务消费和商务消费为主的刚性需求在短期内难以改变，甚至会随着四季度天气逐渐变冷和春节临近的因素逐渐走强。”民族证券食品行业分析师刘晓峰向记者表示。

　　正因如此，多数研究机构仍给予贵州茅台较高的“买入”或“增持”投资评级。天相投资顾问认为，公司作为白酒行业的龙头企业，未来业绩稳定增长有比较大的保证，目前的估值水平已近较低区域，因此维持对公司的“增持”评级。

　　“今年以来，公司并未大规模抛弃茅台，而是持有为主。”银华基金一中层人士告诉《投资者报》记者。

　　不过，也有不少机构对于贵州茅台可能出现的风险给予了提示，认为宏观经济的不景气可能会对高端白酒消费产生一定的影响。申银万国指出，2007、2008 年公司通过预收款项释放业绩后未来的增速有压力，部分私募甚至将茅台股价看低至50元。

　　“在大熊市下，在不增长的情况下，茅台只要跌破100元，我认为明年跌到50元可能性较大。”上海鑫狮资产管理有限公司迈克?吴这样告诉《投资者报》记者。

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